Планирование и контроллинг в коммунальной сфере. Грабовый П.Г - 365 стр.

       4.5 Система финансово-экономических расчетов, используемая в контроллинге инвестици-
                                     онных проектов



  Таблица 4.18 ‒ Достоинства и недостатки окупаемости капиталовложений

       Достоинства                                    Недостатки
• Простота расчета           • Привязка к учетным данным (обычно доход определяют не
• Простота для понимания     по денежным потокам, а по данным бухгалтерского учета)
и традиции применения        • Инвестиции производят для получения выгод, превышаю-
• Соответствие общепри-      щих затраты. Критерий окупаемости показывает, когда ин-
нятым методам бухгалтер-     вестор сможет "вернуть свое", и ничего не говорит о том, ка-
ского учета и, как следст-   кую выгоду принесет проект за пределами срока окупаемо-
вие, доступность исходной    сти. В результате инвестиционное предложение с меньшим
информации                   сроком окупаемости может показаться более предпочтитель-
                             ным, чем вариант, способный принести больший суммарный
                             доход
                             • Риск учитывается лишь косвенно (разность между длитель-
                             ностью жизненного цикла проекта и сроком окупаемости ‒
                             это "запас времени" для того, чтобы проект стал эко-
                             номически выгодным)
                             • Не учитывается альтернативная стоимость используемых
                             для проекта ресурсов (денежных, трудовых, информацион-
                             ных и т.д.).
                             • Неаддитивность (окупаемость проекта не равна сумме
                             окупаемостей его этапов)

      Критерий окупаемости, кроме серьезных достоинств, имеет и серьез-
ные недостатки, поэтому в качестве единственного критерия его использо-
вать нельзя. Во многих источниках59 его используют в качестве вспомога-
тельного критерия наряду с показателями, характеризующими эффектив-
ность или эффект проекта.
      Рентабельность капиталовложений (Rз) определяют как отношение
прибыли (П) к сумме капиталовложений (К).
                                               П
                                        Rз =     .                                       (4.6)
                                               К
      Достоинства и недостатки критерия рентабельности капитальных вло-
жений приведены в табл. 4.19.
      Итак, традиционные критерии оценки инвестиционных проектов
имеют ряд существенных недостатков, а потому при их использовании воз-
растает возможность ошибки.
      Б. Анализ критериев проектов с дисконтированием денежных пото-
ков. В основе всех критериев, использующих дисконтирование денежных по-
токов, лежат следующие исходные предположения.


       59
         В рекомендациях ЮНИДО ‒ созданное в 1966 г. Специализированное учреждение ООН, выраба-
тывающее рекомендации по промышленному строительству в развивающихся странах по совершенствова-
нию экономического сотрудничества и оказанию технической помощи государствам- членам ЮНИДО.

                                                                                           365