Планирование и контроллинг в коммунальной сфере. Грабовый П.Г - 366 стр.

      4.5 Система финансово-экономических расчетов, используемая в контроллинге инвестици-
                                    онных проектов


       Деньги обладают вмененной (альтернативной) стоимостью ‒ это
процент, под который можно было бы вложить капитал. Всегда существует
возможность, не подвергая себя риску вложить капитал под некоторый про-
цент (называемый ставкой дисконтирования). Очевидно, инвестировать мож-
но только те средства, которыми инвестор располагает в настоящий момент,
а не те, которые будут получены позднее. Поскольку настоящий доход мож-
но инвестировать под определенный процент с нулевым риском не возврата
капитала, ценность его больше ценности будущего дохода на процент той же
величины, который можно получить путем инвестирования настоящего до-
хода. Аналогично, настоящая ценность будущего дохода будет меньше его
номинального значения на величину процентов, которые мог бы получить
инвестор за это время. Дисконтирование ‒ это процедура определения на-
стоящей стоимости будущих денежных потоков с учетом фактора времени.
       Запасы ресурсов не ограничены.
       Деньги ‒ всеобщий эквивалент, т.е. любые ресурсы можно приобре-
сти за деньги.
       Главная и единственная цель фирмы ‒ повышение се акционерной
стоимости.
       Менеджер действует рационально (или стремится действовать рацио-
нально) в соответствии с целью фирмы.

Таблица 4.19 ‒ Достоинства и недостатки рентабельности капиталовложений

          Достоинства                                 Недостатки
• Простота расчета           • Не учитывается стоимость денег во времени
• Соответствие общеприня-    • Привязка к условным бухгалтерским величинам (прибыль
тым методам бухгалтерско-    вместо денежных доходов)
го учета и, как следствие,   • Показатель учитывает относительные, а не абсолютные
доступность исходной ин-     величины (рентабельность может оказаться большой, в то
формации                     время как прибыль – маленькой)
• Простота для понимания     • Риск учитывается лишь косвенно (превышение расчетной
и традиции применения        рентабельности над минимально приемлемей величиной –
                             это «запас», показывающий, насколько мы имеем право,
                             ошибиться)
                             • Не учитывается альтернативная стоимость используемых
                             для проекта ресурсов (денежных, кадровых, информацион-
                             ных и т.д).
                             • Неаддитивность (рентабельность проекта не равна сумме
                             величин рентабельности его этапов)

      Таким образом, настоящая стоимость (PV) будущего денежного потока
(С) равна:
                               PV=C / (1 + y) t,                   (4.7)


                                                                                      366