Планирование и контроллинг в коммунальной сфере. Грабовый П.Г - 372 стр.

      4.5 Система финансово-экономических расчетов, используемая в контроллинге инвестици-
                                    онных проектов


ственных средств). В качестве примера рассчитаем средневзвешенную стои-
мость капитала (исходные данные приведены в табл. 4.20).
 Таблица 4.20 ‒ Исходные данные для расчета средневзвешенной стоимости
                               капитала

                       Сумма,         Стоимость капитала из соответствующего источника,
   Средства
                      тыс. долл.                  %, дивиденд без налогов
Собственные              100                                   20
Заемные                  100                                   10
Итого                    200                                   ‒

      Тогда средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается следую-
щим образом:
         [ (100 : 200) ∙ 20%] : 100% + [(100 : 200) ∙ 10%] : 100% = 15%.
      Использование средневзвешенной стоимости капитала в качестве став-
ки дисконтирования имеет п р е и м у ще с т в а :
       стоимость капитала можно точно рассчитать;
       по стоимости капитала можно судить, по крайней мере, об одном из
возможных вариантов альтернативного использования ресурсов — возврате
денег акционерам и кредиторам пропорционально их вкладам в капитал
предприятия.
      Однако есть у этого подхода и н е д о с т а т к и , которые заключаются в
следующем:
       средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается на основе про-
цента по заемным средствами дивиденда. Но и процент, и дивиденды вклю-
чают в себя поправку на риск; в ходе дисконтирования поправка на риск учи-
тывается при расчете сложного процента, поэтому риск как бы нарастает
равномерно с течением времени (однако это происходит не всегда);
       средневзвешенная стоимость капитала не является постоянной вели-
чиной, в результате осуществления инвестиций она может измениться при
следующих условиях:
      ○ если риск планируемого инвестиционного проекта сильно отличается
        от риска деятельности фирмы в настоящее время;
      ○ если для осуществления проекта предприятию необходимо привлечь
        дополнительный капитал из одного конкретного источника (напри-
        мер, взять кредит);
       средневзвешенная стоимость капитала усредняет все риски предпри-
ятия, так как для всех инвестиционных проектов используется одна и та же
ставка дисконтирования, но различные инвестиционные проекты одного и
того же предприятия могут сильно отличаться по степени и характеру риска;
       использование средневзвешенной стоимости капитала в качестве
ставки дисконтирования предполагает, что внутренняя норма рентабельности
любого инвестиционного проекта предприятия должна быть выше средне-
                                                                                      372