Планирование и контроллинг в коммунальной сфере. Грабовый П.Г - 380 стр.

     4.5 Система финансово-экономических расчетов, используемая в контроллинге инвестици-
                                   онных проектов


или, в крайнем случае, с вероятностью недополучения ожидаемых доходов.
       Метод основан на неявном предположении о том, что более отдален-
ные по времени денежные потоки более рискованны, причем рискованность
денежных потоков растет заранее известным нам темпом (в реальности это
не всегда так).
       Метод повышения ставки дисконтирования не позволяет учитывать
конкретные источники риска.
       Очень трудно определить точное значение поправки на риск. Не все-
гда можно найти аналог оцениваемому инвестиционному проекту.
       Рационально обоснованные процедуры для этого отсутствуют, а зна-
чит, ставка дисконтирования ‒ чисто субъективная величина, для определе-
ния ее значения требуется опыт применения методов дисконтирования, а та-
кого опыта в России практически ни у кого из руководителей нет. Неверное
определение ставки дисконтирования с поправкой на риск может стать ис-
точником значительных ошибок, так как при дисконтировании погрешность
накапливается в геометрической прогрессии. Подводя итог, можно сказать,
что, несмотря на то, что ставки дисконтирования с поправкой на риск широ-
ко используются, на практике этот метод может оказаться не вполне кор-
ректным и даже привести к ошибкам в контроллинговых исследованиях.
      Г 2. Анализ метода достоверных эквивалентов. Вместо того чтобы ме-
нять ставку дисконтирования, многие исследователи предлагают корректи-
ровать сами денежные потоки, рассчитав достоверные эквиваленты неопре-
деленных денежных потоков. Достоверный эквивалент неопределенных де-
нежных потоков ‒ это такие определенные денежные потоки, полезность ко-
торых для предприятия точно такая же, как и полезность неопределенных
денежных потоков.
      а) Использование в качестве достоверного эквивалента математического
ожидания денежных потоков ‒ самый простой метод анализа достоверных эк-
вивалентов. Чтобы сделать поправку на риск, находят математическое ожидание
денежных потоков для каждого момента времени.
      Математическое ожидание (МО) денежных потоков рассчитывается по
формуле:
                                        МО =    x p(i)
                                                  i                            (4.16)

где хi ‒ денежные потоки при условии события i;
      р(i) ‒ вероятность события i.
      Очевидно, что для вычисления математического ожидания необходимо
знать вероятности получения тех или иных денежных потоков. На практике
это довольно трудно сделать.




                                                                                        380