Экономическая оценка инвестиций. Заводина А.В. - 10 стр.

                                             10


       Таким образом, центральное место в процессе принятия решения при выборе варианта
инвестиционного проекта занимает определение связанных с этим проектом денежных
потоков и их количественная оценка.
       Учитывая все вышеизложенное, можно сформулировать следующие основные
требования к методам, используемым для количественной оценки вариантов
инвестиционных проектов.
       1. При оценке денежных потоков, связанных с инвестиционным проектом, должна
использоваться временная теория денег, поскольку все эти потоки разновременные.
Следовательно, для сопоставления и анализа они должны быть путем дисконтирования
приведены к одному моменту времени.
       2. Детерминированными величинами практически являются только капитальные
вложения, осуществляемые в начальный момент времени. Все остальные потоки должны
появиться в будущем и в момент принятия решения их величина может быть оценена лишь с
некоторой степенью вероятности. Поэтому, используемые при выборе инвестиционных
проектов методы, должны в той или иной степени учитывать неопределенность будущих
ситуаций.
       3. Система налогообложения играет исключительно важную роль при выборе
инвестиционных проектов. Это также должно найти отражение в используемых для этого
методах. Система налогообложения является важнейшим фактором, влияющим на принятие
решения в сфере инвестирования – в материальные активы или в ценные бумаги.
       Исключительно важную роль в инвестиционном процессе занимает стратегическое
планирование.
       Наиболее важная задача стратегического планирования фирмы – найти возможные
сферы для инвестиций.
       После того, как такие сферы найдены, следует проанализировать соответствие
возможных инвестиционных проектов стратегическим целям фирмы, текущему состоянию ее
активов и открывающимся перспективам выбора направления развития при реализации этих
проектов.
       Принято считать, что у фирмы всегда есть возможность выбирать проекты с
положительным NPV. Это в значительной мере справедливо для технических проектов,
связанных с совершенствованием технологического процесса. Возможности (или условия)
инвестирования следует разделить на два вида:
       − позволяющие осуществлять обязательные инвестиции технического характера для
          замены оборудования;
       − требующие выбора среди альтернативных вариантов инвестиций, определяющих
          дальнейшее направление развития фирмы.
       Оценка проектов, осуществляемых в условиях первого вида, производится
традиционными методами с использованием дисконтированных денежных потоков.
       Для оценки инвестиционных проектов, осуществляемых в условиях второго вида,
требуются специальные методы, учитывающие неопределенность будущих ситуаций и
связанные с этим риски. Решающую роль здесь играет прогнозирование этих ситуаций.
Решение всего комплекса возникающих здесь задач является важнейшим элементом
стратегического планирования инвестиционных решений.
       Таким образом, стратегическое планирование должно определить наиболее
эффективные пути развития фирмы с учетом ее материальных и финансовых возможностей и
динамики внешнего окружения.
       Цель стратегического планирования – поиск инвестиционных возможностей, при
которых фирма может получить экономическую отдачу. Для получения избыточной отдачи
следует искать ситуации, в которых рассматриваемые инвестиционные проекты могут иметь
NPV>0. Фирма должна получить некоторые преимущества по сравнению с конкурентами.
Инвестиции в развитие фирмы должны создать эти преимущества и поддерживать их как