Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Бессонова А.А. - 23 стр.

       Правительство РФ и Госкомимущество могут принять решение о выпуске “Золотой акции”.
Такая акция находится в государственной собственности, она дает право вето на стратегические
вопросы деятельности общества на срок до 3-х лет. Передача в залог и траст не допускается и продать
можно только с разрешения соответствующего регионального комимущества.
                                      3.3. Дивидендная политика
       Дивиденд - слово, имеющее латинское происхождение и означает часть деления,
применительно к акциям - это доля распределяемой прибыли АО. Дивиденд может рассматриваться
как вознаграждение за риск, вложения.
       Упрощенно систему распределения прибыли можно представить следующим образом: часть
прибыли выплачивается в виде дивидендов, а часть реинвестируется в активы АО. Реинвестирование
- более дешевая форма финансирования производства, она позволяет избежать дополнительных
расходов, необходимых при дополнительном выпуске акций и увеличение числа акционеров.
       Дивиденд выплачивается в денежной форме, а иногда другим имуществом (акциями дочерок
или собственными), в последнем случае идет капитализация дохода или реинвестирование.
       Порядок начисления и выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям в РФ
регламентируется Постановлением Совета Министров № 601 от 25.12.90 г.
       Законодательно АО не обязывается выплачивать дивиденды. Объявляются годовые
дивиденды на ОСА, а промежуточные советом директоров. Объявленные дивиденды обязательны к
выплате. Если АО отказывается выплачивать объявленные дивиденды, то акционеры имеют право
требовать причитающиеся им суммы дивидендных выплат через суд, а в случае отказа исполнять
судебное решение АО должно быть объявлено несостоятельным и подвергнуться процедуре
банкротства в установленном порядке.
       Основной источник выплаты дивидендов - чистая прибыль общества (т.е. прибыль,
остающаяся в распоряжении АО после уплаты налогов и иных платежей в бюджет) текущего года, по
привилегированным акциям допускается использование специальных фондов для этих целей.
       Окончательный дивиденд за год объявляется ОСА по предложению Совета директоров, при
этом он не может быть больше рекомендованного, но может быть уменьшен. Промежуточные
дивиденды объявляются Советом директоров самостоятельно.
       На годовые дивиденды имеют право акции, приобретенные не позднее, чем за 30 дней до
официальной объявленной даты его выплаты. На промежуточные дивиденды имеют право акции,
приобретенные не позднее, чем за 10 дней до принятия соответствующего решения. Не
выплачивается дивиденд по акциям, которые не были выпущены в обращение или находятся на
балансе АО.
       Запрещается АО выплачивать Д. по своим акциям в случаях:
       если не полностью оплачен УК АО;
       АО на момент выплаты дивидендов отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или
может стать таковым после выплаты дивидендов;
       если стоимость чистых активов АО меньше его УК, и резервного фонда, и превышения над
номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных
привилегированных акций, либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов;
       до выкупа всех акций в соответствии со ст. 76 закона “Об акционерных обществах”.

       Одним из ключевых вопросов дивидендной политики является изучение ее влияния на
стоимость компании.
       Существуют три подхода к определению дивидендной политики предприятия:
        теория Модельяни-Миллера. Согласно этой теории дивидендная политика не влияет на
стоимость компании, поэтому дивиденды надо выплачивать по остаточному принципу.
        теория Гордона-Литнера, согласно которой повышение доли прибыли в виде дивидендов
является привлекательным для акционеров и повышает стоимость АО.
        теория Литценбергера-Рамасвами. В ее основу заложены различия в налогообложении
доходов, получаемых в виде дивидендов и в виде капитализации. Т.к. в первом случае ставка н/обл.
выше, то максимизация благосостояния акционеров достигается за счет реинвестирования прибыли.
                        3.4. Акционерные общества на рынке ценных бумаг
       В рыночной экономике большую роль играет такая форма собственности, как акционерные
общества. В силу своих специфических особенностей, они позволяют значительному числу граждан
участвовать в инвестиционном процессе наряду с крупными корпорациями, а также способствует

                                                23