Составители:
Рубрика:
Р- сумма, вкладываемая в момент расчета(или начальная сумма
инвестиций);
r- ставка процента в виде десятичной дроби;
n -число лет в отчетном периоде.
() ()
;
1
1
1
nn
r
S
r
S
Р
+
×=
+
=
1
1
−
⎟
⎠
⎞
⎜
⎝
⎛
=
n
P
S
r
Денежные поступления по конкретному проекту следует
дисконтировать по ставке, учитывающей дивидендную отдачу
инвестиций (процент на капитал) - ДОК.
%100
резервы) и капитал (аационерн капитал йсобственны
дивиденты) ные(ооончател дивиденты льныепредварите
ДОК ×=
метод определения чистой текущей стоимости(ЧТС);
ЧТС=В-С,
где В - текущая стоимость доходов от проекта;
С - текущая стоимость затрат;
если ЧТС>0, то проект принесет доход с превышением стоимости
инвестиций (капитала);
если ЧТС<0, то проект имеет доходность ниже стоимости
капитала, поэтому не выгоден;
-метод определения внутренней ставки дохода или
доходности дисконтирования денежных поступлений (ДДП);
включает:
а) расчет доходности ДДП по проекту;
б) сравнение доходности ДЦП с процентами на капитал
(инвестиции);
если ставка доходности больше процентов на капитал, то он
выгоден (ЧТС> 0);
если ставка доходности равна стоимости капитала (инвестиций),
то его ЧТС= 0 и выгодность минимальная:
-денежная стоимость капитала в определенные моменты
времени (учет инфляции);
При использовании методов ДДП проблемой является проблема
роста цен. Например, ожидается рост затрат и продажных цен
вследствие инфляции, а срок, инвестиционного проекта - несколько
лет. Какие поправки следует вносить в денежные потоки по проекту,
для того чтобы учесть инфляцию?
Эта проблема становится особенно сложной, когда годовые
темпы инфляции в предстоящие несколько лет не определены.
При анализе проектов капиталовложений необходимо помнить
правила (и причины) учета инфляции в методах ДДП
1 Если ожидается, что стоимость всех затрат н доходов будет
возрастать в соответствии с темпом инфляции (т.е. в соответствии с
индексом розничных цен), то возможно.
1.1. Либо но учитывать инфляцию совсем и применять реальную
ставку дохода к денежным поступлениям, оцениваемым в текущих
ценах;
1.2. Либо учитывать инфляцию следующим образом:
а) использовать денежную ставку дохода в качестве учетной
ставки;
б) приводить денежные потоки к такой ''денежной" оценке,
которая учитывает индекс инфляции. Чистая текущая стоимость (ЧТС)
при расчете обоими методами одинакова.
2. Если ожидается, что стоимость всех, затрат и доводов будет
возрастать разными и изменяющимися темпами инфляции, необходимо
применять денежную ставку дохода к денежным поступлениям,
которые откорректированы на инфляционные изменения цен.
3.2. Задания к разделу 3
Задача 11. Рассчитайте по предложенному варианту
средневзвешенную стоимость капитала, используя следующие данные:
Средняя стоимость данного источника средств
по вариантам
А Б В
Наименование
источника средств
% Уд.вес.% Уд.вес % Уд.вес
1 2 3 4 5 6 7
Привилегированные
акции
200 0,1 150 0,1 120 0,2
Обыкновенные
акции и
нераспределенная
прибыль
300 0,5 250 0,6 200 0,5
Заёмные средства,
Включая
кредиторскую
задолжность
200 0,4 150 0,3 120 0,3
Р- сумма, вкладываемая в момент расчета(или начальная сумма Эта проблема становится особенно сложной, когда годовые
инвестиций); темпы инфляции в предстоящие несколько лет не определены.
r- ставка процента в виде десятичной дроби; При анализе проектов капиталовложений необходимо помнить
n -число лет в отчетном периоде. правила (и причины) учета инфляции в методах ДДП
1 1 Если ожидается, что стоимость всех затрат н доходов будет
S 1 ⎛ S ⎞n возрастать в соответствии с темпом инфляции (т.е. в соответствии с
Р= =S× ; r = ⎜ ⎟ −1
(1 + r ) n
(1 + r ) n
⎝ P⎠ индексом розничных цен), то возможно.
Денежные поступления по конкретному проекту следует 1.1. Либо но учитывать инфляцию совсем и применять реальную
дисконтировать по ставке, учитывающей дивидендную отдачу ставку дохода к денежным поступлениям, оцениваемым в текущих
инвестиций (процент на капитал) - ДОК. ценах;
предварительные дивиденты (ооончателные дивиденты) 1.2. Либо учитывать инфляцию следующим образом:
ДОК = × 100%
собственный капитал (аационерн капитал и резервы) а) использовать денежную ставку дохода в качестве учетной
ставки;
метод определения чистой текущей стоимости(ЧТС); б) приводить денежные потоки к такой ''денежной" оценке,
ЧТС=В-С, которая учитывает индекс инфляции. Чистая текущая стоимость (ЧТС)
где В - текущая стоимость доходов от проекта; при расчете обоими методами одинакова.
С - текущая стоимость затрат; 2. Если ожидается, что стоимость всех, затрат и доводов будет
если ЧТС>0, то проект принесет доход с превышением стоимости возрастать разными и изменяющимися темпами инфляции, необходимо
инвестиций (капитала); применять денежную ставку дохода к денежным поступлениям,
если ЧТС<0, то проект имеет доходность ниже стоимости которые откорректированы на инфляционные изменения цен.
капитала, поэтому не выгоден; 3.2. Задания к разделу 3
-метод определения внутренней ставки дохода или Задача 11. Рассчитайте по предложенному варианту
доходности дисконтирования денежных поступлений (ДДП); средневзвешенную стоимость капитала, используя следующие данные:
включает: Средняя стоимость данного источника средств
а) расчет доходности ДДП по проекту; Наименование по вариантам
б) сравнение доходности ДЦП с процентами на капитал источника средств А Б В
(инвестиции); % Уд.вес. % Уд.вес % Уд.вес
если ставка доходности больше процентов на капитал, то он 1 2 3 4 5 6 7
выгоден (ЧТС> 0); Привилегированные
если ставка доходности равна стоимости капитала (инвестиций), 200 0,1 150 0,1 120 0,2
акции
то его ЧТС= 0 и выгодность минимальная: Обыкновенные
-денежная стоимость капитала в определенные моменты акции и
времени (учет инфляции); 300 0,5 250 0,6 200 0,5
нераспределенная
При использовании методов ДДП проблемой является проблема прибыль
роста цен. Например, ожидается рост затрат и продажных цен Заёмные средства,
вследствие инфляции, а срок, инвестиционного проекта - несколько Включая
лет. Какие поправки следует вносить в денежные потоки по проекту, 200 0,4 150 0,3 120 0,3
кредиторскую
для того чтобы учесть инфляцию? задолжность
