Составители:
Рубрика:
52
Задача 9.4.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV-net present value,ЧТС-чистая
текущая стоимость, интегральный эффект) определяется как сумма текущих эффектов
за весь расчетный период Т, приведенная к начальному расчетному шагу расчета, или
как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. ЧДД при
постоянной норме дисконта Е считается:
ЧДД= Σ (Р
t
- З
t
) · 1/ (1 + Е)
t
,
где Р
t
и З
t
- результаты и затраты на конкретном шаге; Т - горизонт расчета, i-шаг рас-
чета.
Чем больше ЧДД, тем проект эффективнее. При отрицательной величине ЧДД,
проект неэффективен. Сравнение различных инвестиционных проектов и выбор луч-
шего из них рекомендуется производить по наибольшей величине ЧДД, исчисленных
для одного горизонта.
На практике часто пользуются модифицированной формулой ЧДД. Для этого из
состава З
t
исключают капитальные вложения:
ЧДД = Σ Р
t
· 1/ (1 + Е)
t
- Σ З
t
ТЕК
· 1/ (1 + Е)
t
- Σ З
t
КАП
· 1/ (1 + Е)
t
.
Если капитальные затраты единовременны и равны З
КАП
, то
ЧДД = Σ (Р
t
- З
t
ТЕК
) · 1/ (1 + Е)
t
–З
КАП
.
Чистый доход в данном примере и есть (Р
t
- З
t
ТЕК
).
Срок окупаемости есть минимальный временной интервал от начала осущест-
вления проекта, за пределами которого интегральный эффект становится положитель-
ным. Или: это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты
по проекту покрываются суммарными результатами его осуществления. Срок окупае-
мости обычно определяется по дисконтированным величинам результатов и затрат.
Более точно срок окупаемости можно рассчитать по формуле:
Т
ОК
= n + ЧДД
n
/ ЧДД тек n
+1
,
где n − последний год, когда ЧДД ≤ 0; ЧДД
n
− величина накопленного ЧДД в году « n»
(без знака минус); ЧДД тек
n+1
− величина текущего ЧДД в « n + 1 » - м году.
Задача 9.5.
Внутренняя норма доходности (ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя
норма рентабельности, Internal Rate of Return- IRR) представляет собой ту норму дис-
конта (Е
ВН
), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капи-
тальным вложениям. Е
ВН
= ВНД при условии:
Σ (Р
t
- З
t
ТЕК
)/ (1 + Е
ВН
)
t
= Σ З
t
КАП
· 1/ (1 + Е
ВН
)
t
.
То есть ВНД это норма дисконта, при которой ЧДД=0.
ВНД проекта сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вклады-
ваемый капитал. Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на
капитал, инвестиции в проект оправданы. В противном случае инвестиции в проект не-
целесообразны.
Графически ВНД может быть определена в виде зависимости ЧДД (ось орди-
нат) от нормы дисконта (ось абсцисс). Значение ВНД находится на пересечении пря-
мой изменения ЧДД при новой условной ставке дисконта с осью абсцисс, т.е. при
условии ЧДД = 0.
Задача10.1
Дерево решений (целей) позволяет путем декомпозиции выбранного варианта
решений представить всю совокупность целей и задач, необходимых для его реализа-
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 50
- 51
- 52
- 53
- 54
- …
- следующая ›
- последняя »
