Экономический анализ. Хлыстова О.В. - 50 стр.

оборот. В результате этого, замедлялась оборачиваемость оборотных средств, снижалась эффектив-
ность их использования и покупательная способность денег.
               5.7. Анализ эффективности привлечения заемного капитала
        Одним из основных показателей, характеризующих финансовую устойчивость коммерческой
организации, является коэффициент финансовой активности или плечо финансового рычага, который
определяется как отношение заемных средств к собственным (см. вопрос 4 данной темы).
        Формирование рациональной структуры источников средств коммерческой организации яв-
ляется одной из первостепенных задач управления финансами. В настоящее время, как показывает
анализ финансового состояния, многие предприятия отказываются от привлечения внешних источни-
ков финансирования, так как испытывают недостаток денежных средств и собственных оборотных
активов. Политика кредитных учреждений также не способствует решению проблемы эффективного
привлечения заемных средств (Приложение 11).
        Структура капитала фирмы зависит от двух источников финансирования:
        1. внешнее финансирование,
        2. внутреннее финансирование.
        Внешнее финансирование связано с привлечением заемных источников долгосрочного и
краткосрочного характера, а также с эмиссией акций.
        Внутреннее финансирование, как правило, связано с величиной нераспределенной прибыли,
остающейся на предприятии после всех распределительных операций. Указанные источники финан-
сирования очень тесно взаимосвязаны, но не взаимозаменяемы, что необходимо учитывать при опре-
делении политики коммерческой организации.
        Заемный капитал представлен в бухгалтерском балансе долгосрочными и краткосрочными
пассивами (IV и V разделы). В состав долгосрочных пассивов включаются: кредиты и займы, подле-
жащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты и прочие долгосрочные пассивы
(IV раздел баланса).
        Краткосрочные пассивы – кредиты и займы, кредиторская задолженность, расчеты по диви-
дендам, доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей
и прочие краткосрочные пассивы (V раздел баланса).
        Эффект от привлечения заемных средств может быть как положительный, так и отрицатель-
ный. При предоставлении кредита банкир, как правило, обращает внимание на величину собственных
средств, так как именно они способны стать обеспечением кредита (Приложение 11).
        Показатель, характеризующий предел, до которого может быть улучшена деятельность ком-
мерческой организации за счет кредитов банков, в зарубежной практике трактуется как финансовый
рычаг. Основным критерием оценки эффективности финансового рычага является ставка банков-
ского кредита.
        Если кредитная ставка ниже показателя рентабельности активов, то увеличение доли креди-
тов в структуре капитала будет приводить к росту показателя рентабельности собственного капитала.
        Если банковская ставка выше рентабельности активов, то увеличение доли кредитов в струк-
туре капитала будет приводить к снижению рентабельности собственного капитала.

       Финансовый рычаг = (Кредиты + Собственный капитал) : Собственный капитал

       Или

                  Финансовый рычаг = (Кредиты : Собственный капитал) + 1

       Чем больше величина кредитов, тем выше значение финансового рычага и наоборот. Однако
может наступить такой момент, когда использование заемных средств будет действовать во вред ор-
ганизации, т. е. затраты по привлечению средств будут превышать экономическую рентабельность.
       Следовательно, при принятии решения по привлечению заемных средств финансовые менед-
жеры должны определять оптимальное соотношение между заемными и собственными средствами
коммерческой организации.
       Необходимо помнить, что чрезмерное увеличение заемных средств в пассивах свидетельству-
ет о повышенном риске банкротства. В то же время, если предприятие использует только собствен-
ные источники, достичь максимизации прибыли крайне сложно, при этом рыночная стоимость акций
снижается.

                                                   50