Инвестиционный менеджмент. Калинникова Е.В. - 65 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

УлГТУ | Ульяновск

Составители: 

Рубрика: 

65
1.Обеспечение высокой финансовой устойчивости организации, которая
определяется коэффициентом самофинансирования, т. е. долей собственных
финансовых ресурсов в общей сумме инвестиционных ресурсов, привлекаемых
к финансированию инвестиционной деятельности.
2. Максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности. При
различных сочетаниях внутренних и внешних источников максимизация
прибыли достигается в результате эффекта финансового рычага (или
финансового левериджа).
Суть эффекта финансового рычага заключается в том, что возникает
возможность использовать капитал, взятый в долг под дисконтированный
процент, для инвестиций, приносящих более высокую прибыль, чем
уплаченный процент. Идею финансового рычага формально можно выразить
следующими формулами.
Ставка доходности собственного капитала R определяется по формуле
К
П
R
i
,
где П – прибыль после уплаты налогов;
К – собственный капитал.
Чистая прибыль (П
i
) выражается через ее составляющие:
П
г
= (К + Д) r – Д
i
,
где (К + Д)r – прибыль на общую сумму инвестированного капитала;
Д – долгосрочная задолженность;
i – проценты по долгосрочной задолженности;
r – ставка доходности инвестированного капитала (собственный капитал +
долгосрочная задолженность);
Д
i
– процентные платежи по непогашенной части долгосрочного займа с
учетом налога.
Формулу ставки доходности собственного капитала преобразуем,
подставив в нее значение чистой прибыли (П
г
)
)(
)(
ir
К
Д
r
К
ДrДК
R
i
.
Это выражение показывает эффект рычага, который представлен
положительной величиной. Второе слагаемое – отношение заемного капитала и
собственного капитала, умноженное на разность между прибылью от чистых
активов и стоимостью уплаченных процентов по кредитам с учетом налога.
Таким образом, благодаря привлеченным средствам (Д) доходность
собственного капитала ускоренно растет при условии, что r > i.
Когда доля долга в структуре капитала увеличивается, доходность
собственного капитала растет, так как в каждом случае доходность инвестиций
превосходит стоимость уплаченных кредиторам процентов.

Страницы