Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. Кузнецова Н.В. - 269 стр.

               q1Ц1   q1Ц0     Ц   q0
      ∆2 =          −      = ∆   ×    .
               Z1C1   Z1C0     С   Z0
      В целом общее изменение доходности за период балансируется с факторными
отклонениями:
          N
      ∆     = ∆1 + ∆ 2 .
          S
      Немного другая методика приводится в российском учебнике финансового
менеджмента под редакцией Е.С. Стояновой.
      Аналитические показатели, предлагаемые автором, следующие:
      1. РХД – это сумма потоков от основной и инвестиционной деятельности, которые
характеризуют «денежные средства после финансирования развития. Вычислятся как:
      РХД = Операционная прибыль (ДС – ФОТ с начислениями) – (Увеличение запасов +
Увеличение дебиторки – Увеличение кредиторки = Изменения в чистом оборотном
капитале (разница текущих активов и пассивов) – (Производственные инвестиции -
Продажи ОПФ)

      2. РФД - характеризует политику привлечения заемных средств – при активном
привлечении он, как правило, положительный. В показателе РФД отражается финансовая
политика предприятия: при привлечении заемных средств РХД может иметь положительное
значение, без привлечения заемных средств - отрицательное.
      Вычислятся как:
      РФД = Изменение заемных средств – Проценты – Налог на прибыль – Дивиденты +
Эмиссия – Финансовые вложения + Доходы от вложений

      РФД похож на пружину: чтобы ее натянуть, надо увеличить объем задолженности.
Но как только заимствование средств прекращается, пружина вновь сжимается под
давлением расходов на уплату процентов и налогов.
      Резко отрицательное значение РФД может быть компенсировано положительным
значением РХД.

               Фаза привлечения кредитов
                       -------------→
           _______________.________________
                     0        РФД > 0

      Отказ от дальнейших заимствований
                    ←−−−−−−−
        _______________._________________
                      _
                  РФД < 0        0

      Обычно равновесное положение достигается при РХД и РФД, находящихся в
интервале между 0 % и ±10 % добавленной стоимости и имеющих разные знаки.
      РХД = БРЭИ - ФЭП - производственные инвестиции + обычные продажи имущества.
      РХД также называют «денежные средства после финансирования развития».

      3. РФХД = РХД + РФД - результат финансово-хозяйственной деятельности
предприятия равен сумме результатов финансовой и хозяйственной деятельностей.