Макроэкономика. Овчаров Д.А. - 31 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ВолГУ | Волгоград

Составители: 

Рубрика: 

31
Ðåøèòü ïðîáëåìó íåñîïîñòàâèìîñòè âîçìîæíî ïóòåì ïðè-
âåäåíèÿ äåíåæíûõ ïîòîêîâ (èíâåñòèöèîííûõ çàòðàò è äîõîäîâ)
ê îäíîìó ìîìåíòó âðåìåíè. Òàêîâûì ÿâëÿåòñÿ ìîìåíò çàâåð-
øåíèÿ èíâåñòèöèîííûõ çàòðàò.
Òàêèì îáðàçîì, ïðèâåñòè èíâåñòèöèîííûå çàòðàòû ê ìî-
ìåíòó èõ çàâåðøåíèÿ, òî åñòü ê íåêîòîðîìó ìîìåíòó âðåìåíè â
áóäóùåì, âîçìîæíî ïóòåì íàðàùåíèÿ íà íèõ ïðîöåíòîâ. Ïðåä-
ïîëîæèì, ÷òî ïðîåêòîì ïðåäóñìîòðåíî ñòðîèòåëüñòâî çàâîäà â
òå÷åíèå 3 ëåò, ïðè÷åì çàòðàòû â ïåðâûé ãîä ñîñòàâÿò I
1
, âî
âòîðîé — I
2
, â òðåòèé — I
3
. Ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà íåèçìåííà â
òå÷åíèå òðåõ ëåò è ñîñòàâëÿåò r.
Òîãäà ïðèâåäåííàÿ âåëè÷èíà
èíâåñòèöèîííûõ çàòðàò ñîñòàâèò:
I
ïð
= I
1
(1 + r)
3
+ I
2
(1 + r)
2
+ I
3
(1 + r).
Äëÿ îáùåãî ñëó÷àÿ:
I
ïð
= I(t — j)(1 + r)
J +1
,
ãäå j — êîëè÷åñòâî âðåìåííûõ ïåðèîäîâ äî çàâåðøåíèÿ êà-
ïèòàëüíûõ çàòðàò;
t — êîëè÷åñòâî âðåìåííûõ ïåðèîäîâ, â òå÷åíèå êîòî-
ðûõ îñóùåñòâëÿþòñÿ êàïèòàëüíûå çàòðàòû.
Ïðèâåñòè äîõîäû îò èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ê îïðåäå-
ëåííîìó ìîìåíòó âðåìåíè â ïðîøëîì âîçìîæíî ïóòåì äèñ-
êîíòèðîâàíèÿ. Äëÿ ýòîãî îæèäàåìûé äîõîä â i-é ãîä ïîñëå çà-
âåðøåíèÿ âëîæåíèé R
t + i
íóæíî ðàçäåëèòü íà (1 + r)
i
. Ïîëó-
÷åííàÿ òàêèì îáðàçîì âåëè÷èíà õàðàêòåðèçóåò òîò èñõîäíûé
(áàçîâûé) ôèíàíñîâûé ïîòîê, íà÷èñëåíèå ïðîöåíòîâ íà êîòî-
ðûé äàåò îæèäàåìûé äîõîä îò èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà â îï-
ðåäåëåííûé ìîìåíò âðåìåíè â áóäóùåì. Îæèäàåìûé äîõîä â
ðàçìåðå R
t + i
â ãîä i ïîñëå çàâåðøåíèÿ èíâåñòèöèé îöåíèâàåòñÿ
â ìîìåíò çàâåðøåíèÿ âëîæåíèé â R
t + i
/(1 + r)
i
, òàê êàê ñóììà
äåíåã R
t + i
/(1 + r)
i
, áóäó÷è âëîæåííîé â ìîìåíò çàâåðøåíèÿ
ïðîåêòà, ïðåâðàòèòñÿ â R
t + i
â ãîä i-é ïîñëå çàâåðøåíèÿ ñòðîè-
òåëüñòâà.
Òåïåðü óñëîâèå îñóùåñòâëåíèÿ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ,
ñôîðìóëèðîâàííîå íàìè âåðáàëüíî ðàíåå, ìîæíî çàïèñàòü â
ôîðìàëèçîâàííîì âèäå:
Σ R
t + i
/(1 + r)
i
> Σ I
t — j
(1 + r)
J +1
.
×åì íèæå ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà íà ôèíàíñîâîì ðûíêå, òåì
âûøå ïðè ïðî÷èõ ðàâíûõ óñëîâèÿõ îöåíèâàåòñÿ îæèäàåìûé
     Ðåøèòü ïðîáëåìó íåñîïîñòàâèìîñòè âîçìîæíî ïóòåì ïðè-
âåäåíèÿ äåíåæíûõ ïîòîêîâ (èíâåñòèöèîííûõ çàòðàò è äîõîäîâ)
ê îäíîìó ìîìåíòó âðåìåíè. Òàêîâûì ÿâëÿåòñÿ ìîìåíò çàâåð-
øåíèÿ èíâåñòèöèîííûõ çàòðàò.
     Òàêèì îáðàçîì, ïðèâåñòè èíâåñòèöèîííûå çàòðàòû ê ìî-
ìåíòó èõ çàâåðøåíèÿ, òî åñòü ê íåêîòîðîìó ìîìåíòó âðåìåíè â
áóäóùåì, âîçìîæíî ïóòåì íàðàùåíèÿ íà íèõ ïðîöåíòîâ. Ïðåä-
ïîëîæèì, ÷òî ïðîåêòîì ïðåäóñìîòðåíî ñòðîèòåëüñòâî çàâîäà â
òå÷åíèå 3 ëåò, ïðè÷åì çàòðàòû â ïåðâûé ãîä ñîñòàâÿò I1, âî
âòîðîé — I2, â òðåòèé — I3. Ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà íåèçìåííà â
òå÷åíèå òðåõ ëåò è ñîñòàâëÿåò r. Òîãäà ïðèâåäåííàÿ âåëè÷èíà
èíâåñòèöèîííûõ çàòðàò ñîñòàâèò:
                 Iïð = I1(1 + r)3 + I2(1 + r)2 + I3(1 + r).
     Äëÿ îáùåãî ñëó÷àÿ:
                           Iïð = I(t — j)(1 + r)J +1,
ãäå j — êîëè÷åñòâî âðåìåííûõ ïåðèîäîâ äî çàâåðøåíèÿ êà-
              ïèòàëüíûõ çàòðàò;
      t — êîëè÷åñòâî âðåìåííûõ ïåðèîäîâ, â òå÷åíèå êîòî-
              ðûõ îñóùåñòâëÿþòñÿ êàïèòàëüíûå çàòðàòû.
     Ïðèâåñòè äîõîäû îò èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ê îïðåäå-
ëåííîìó ìîìåíòó âðåìåíè â ïðîøëîì âîçìîæíî ïóòåì äèñ-
êîíòèðîâàíèÿ. Äëÿ ýòîãî îæèäàåìûé äîõîä â i-é ãîä ïîñëå çà-
âåðøåíèÿ âëîæåíèé Rt + i íóæíî ðàçäåëèòü íà (1 + r)i. Ïîëó-
÷åííàÿ òàêèì îáðàçîì âåëè÷èíà õàðàêòåðèçóåò òîò èñõîäíûé
(áàçîâûé) ôèíàíñîâûé ïîòîê, íà÷èñëåíèå ïðîöåíòîâ íà êîòî-
ðûé äàåò îæèäàåìûé äîõîä îò èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà â îï-
ðåäåëåííûé ìîìåíò âðåìåíè â áóäóùåì. Îæèäàåìûé äîõîä â
ðàçìåðå Rt + i â ãîä i ïîñëå çàâåðøåíèÿ èíâåñòèöèé îöåíèâàåòñÿ
â ìîìåíò çàâåðøåíèÿ âëîæåíèé â Rt + i /(1 + r)i, òàê êàê ñóììà
äåíåã Rt + i /(1 + r)i, áóäó÷è âëîæåííîé â ìîìåíò çàâåðøåíèÿ
ïðîåêòà, ïðåâðàòèòñÿ â Rt + i â ãîä i-é ïîñëå çàâåðøåíèÿ ñòðîè-
òåëüñòâà.
     Òåïåðü óñëîâèå îñóùåñòâëåíèÿ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ,
ñôîðìóëèðîâàííîå íàìè âåðáàëüíî ðàíåå, ìîæíî çàïèñàòü â
ôîðìàëèçîâàííîì âèäå:
                  Σ Rt + i /(1 + r)i > Σ It — j (1 + r)J + 1.
     ×åì íèæå ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà íà ôèíàíñîâîì ðûíêå, òåì
âûøå ïðè ïðî÷èõ ðàâíûõ óñëîâèÿõ îöåíèâàåòñÿ îæèäàåìûé

                                                        31

Страницы