Макроэкономика. Овчаров Д.А. - 75 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ВолГУ | Волгоград

Составители: 

Рубрика: 

75
èíîñòðàííóþ âàëþòó ïî êàïèòàëüíûì îïåðàöèÿì îòðàæàåò ñïðîñ
ðåçèäåíòîâ íà çàðóáåæíûå ôèíàíñîâûå àêòèâû.
Ñïðîñ íà çàðóáåæíûå ôèíàíñîâûå àêòèâû çàâèñèò îò äèô-
ôåðåíöèàëà íîðìû äîõîäíîñòè ïî îòå÷åñòâåííûì (ri
d
) è çàðó-
áåæíûì ôèíàíñîâûì àêòèâàì äëÿ ðåçèäåíòîâ (ri
f
).
Åñëè ri
d
> ri
f
, òî ðåçèäåíòû îòäàþò ïðåäïî÷òåíèå îòå÷å-
ñòâåííûì ôèíàíñîâûì àêòèâàì êàê ôîðìå íàêîïëåíèÿ áîãàò-
ñòâà. Ïðè ýòîì ðåçèäåíòû íà÷èíàþò ïðîäàâàòü èìåþùèåñÿ çà-
ðóáåæíûå ôèíàíñîâûå àêòèâû è ïðèîáðåòàòü íà ïîëó÷åííûå
ñðåäñòâà îòå÷åñòâåííûå ôèíàíñîâûå àêòèâû.
Åñëè ri
d
< ri
f
, òî ðåçèäåíòû íà÷èíàþò ïðîÿâëÿòü èíòåðåñ ê çà-
ðóáåæíûì àêòèâàì, óâåëè÷èâàÿ èõ äîëþ â ïîðòôåëå öåííûõ áóìàã.
Íîðìó äîõîäíîñòè îòå÷åñòâåííûõ ôèíàíñîâûõ àêòèâîâ (ri
d
)
îòðàæàåò ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà ïî îòå÷åñòâåííûì ôèíàíñîâûì
àêòèâàì: ri
d
= r
d
.
Îäíàêî íà íîðìó äîõîäíîñòè ïî çàðóáåæíûì ôèíàíñî-
âûì àêòèâàì, ïîìèìî ñòàâêè ïðîöåíòà, îêàçûâàåò âëèÿíèå è
îáìåííûé êóðñ. Íîðìà äîõîäíîñòè ïî çàðóáåæíûì ôèíàíñî-
âûì àêòèâàì äëÿ ðåçèäåíòîâ:
ri
f
= r
f
+ θ + r
f
½ θ.
ãäå r
f
— ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà ïî çàðóáåæíûì ôèíàíñîâûì
àêòèâàì;
θ — îæèäàåìûé òåìï ïðèðîñòà îáìåííîãî êóðñà èíîñò-
ðàííîé âàëþòû.
Åñëè îæèäàåìûé òåìï ïðèðîñòà îáìåííîãî êóðñà èíîñòðàí-
íîé âàëþòû áîëüøå íóëÿ, òî ýêîíîìè÷åñêèå ñóáúåêòû ïðåäïîëàãà-
þò, ÷òî â áóäóùåì íàöèîíàëüíàÿ âàëþòà áóäåò îáåñöåíèâàòüñÿ. È ÷åì
âûøå îæèäàåìûé òåìï îáåñöåíåíèÿ íàöèîíàëüíîé âàëþòû, òåì
âûøå äîõîä îò çàðóáåæíûõ àêòèâîâ, òåì áîëüøå ñïðîñ íà íèõ. Åñëè
îæèäàåòñÿ ðîñò ñòîèìîñòè íàöèîíàëüíîé âàëþòû, òî îæèäàåìûé
òåìï ïðèðîñòà îáìåííîãî êóðñà èíîñòðàííîé âàëþòû áóäåò ìåíü-
øå íóëÿ, à íîðìà äîõîäíîñòè ïî çàðóáåæíûì ôèíàíñîâûì àêòè-
âàì îêàæåòñÿ ìåíüøå íîìèíàëüíîé ñòàâêè ïðîöåíòà ïî íèì.
Èòàê, ñïðîñ íà çàðóáåæíûå ôèíàíñîâûå àêòèâû åñòü ôóí-
êöèÿ ïðîöåíòíîé ñòàâêè çà ðóáåæîì, âíóòðåííåé ïðîöåíòíîé
ñòàâêè, à òàêæå îæèäàåìîãî òåìïà èçìåíåíèÿ îáìåííîãî êóðñà:
AF
d
= AF (r
f
, r
d
, θ).
+—+
èíîñòðàííóþ âàëþòó ïî êàïèòàëüíûì îïåðàöèÿì îòðàæàåò ñïðîñ
ðåçèäåíòîâ íà çàðóáåæíûå ôèíàíñîâûå àêòèâû.
     Ñïðîñ íà çàðóáåæíûå ôèíàíñîâûå àêòèâû çàâèñèò îò äèô-
ôåðåíöèàëà íîðìû äîõîäíîñòè ïî îòå÷åñòâåííûì (rid) è çàðó-
áåæíûì ôèíàíñîâûì àêòèâàì äëÿ ðåçèäåíòîâ (rif).
     Åñëè rid > rif, òî ðåçèäåíòû îòäàþò ïðåäïî÷òåíèå îòå÷å-
ñòâåííûì ôèíàíñîâûì àêòèâàì êàê ôîðìå íàêîïëåíèÿ áîãàò-
ñòâà. Ïðè ýòîì ðåçèäåíòû íà÷èíàþò ïðîäàâàòü èìåþùèåñÿ çà-
ðóáåæíûå ôèíàíñîâûå àêòèâû è ïðèîáðåòàòü íà ïîëó÷åííûå
ñðåäñòâà îòå÷åñòâåííûå ôèíàíñîâûå àêòèâû.
     Åñëè rid < rif, òî ðåçèäåíòû íà÷èíàþò ïðîÿâëÿòü èíòåðåñ ê çà-
ðóáåæíûì àêòèâàì, óâåëè÷èâàÿ èõ äîëþ â ïîðòôåëå öåííûõ áóìàã.
     Íîðìó äîõîäíîñòè îòå÷åñòâåííûõ ôèíàíñîâûõ àêòèâîâ (rid)
îòðàæàåò ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà ïî îòå÷åñòâåííûì ôèíàíñîâûì
àêòèâàì: rid = rd.
     Îäíàêî íà íîðìó äîõîäíîñòè ïî çàðóáåæíûì ôèíàíñî-
âûì àêòèâàì, ïîìèìî ñòàâêè ïðîöåíòà, îêàçûâàåò âëèÿíèå è
îáìåííûé êóðñ. Íîðìà äîõîäíîñòè ïî çàðóáåæíûì ôèíàíñî-
âûì àêòèâàì äëÿ ðåçèäåíòîâ:
                           rif = rf + θ + rf ½ θ.
ãäå rf — ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà ïî çàðóáåæíûì ôèíàíñîâûì
             àêòèâàì;
      θ — îæèäàåìûé òåìï ïðèðîñòà îáìåííîãî êóðñà èíîñò-
             ðàííîé âàëþòû.
     Åñëè îæèäàåìûé òåìï ïðèðîñòà îáìåííîãî êóðñà èíîñòðàí-
íîé âàëþòû áîëüøå íóëÿ, òî ýêîíîìè÷åñêèå ñóáúåêòû ïðåäïîëàãà-
þò, ÷òî â áóäóùåì íàöèîíàëüíàÿ âàëþòà áóäåò îáåñöåíèâàòüñÿ. È ÷åì
âûøå îæèäàåìûé òåìï îáåñöåíåíèÿ íàöèîíàëüíîé âàëþòû, òåì
âûøå äîõîä îò çàðóáåæíûõ àêòèâîâ, òåì áîëüøå ñïðîñ íà íèõ. Åñëè
îæèäàåòñÿ ðîñò ñòîèìîñòè íàöèîíàëüíîé âàëþòû, òî îæèäàåìûé
òåìï ïðèðîñòà îáìåííîãî êóðñà èíîñòðàííîé âàëþòû áóäåò ìåíü-
øå íóëÿ, à íîðìà äîõîäíîñòè ïî çàðóáåæíûì ôèíàíñîâûì àêòè-
âàì îêàæåòñÿ ìåíüøå íîìèíàëüíîé ñòàâêè ïðîöåíòà ïî íèì.
     Èòàê, ñïðîñ íà çàðóáåæíûå ôèíàíñîâûå àêòèâû åñòü ôóí-
êöèÿ ïðîöåíòíîé ñòàâêè çà ðóáåæîì, âíóòðåííåé ïðîöåíòíîé
ñòàâêè, à òàêæå îæèäàåìîãî òåìïà èçìåíåíèÿ îáìåííîãî êóðñà:
                          AF d = AF (rf, rd, θ).
                                        + — +

                                                          75

Страницы