Макроэкономика. Овчаров Д.А. - 89 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ВолГУ | Волгоград

Составители: 

Рубрика: 

89
10.4. ÔÈÍÀÍÑÈÐÎÂÀÍÈÅ ÄÅÔÈÖÈÒÀ ÁÞÄÆÅÒÀ
ÍÅÁÀÍÊÎÂÑÊÎÉ ÏÓÁËÈÊÎÉ
Îïðåäåëèì ïîñëåäñòâèÿ ïðèíÿòèÿ ïðàâèòåëüñòâîì ðåøå-
íèÿ ôèíàíñèðîâàòü äåôèöèò ãîñóäàðñòâåííîãî áþäæåòà ïóòåì
çàèìñòâîâàíèÿ ó íåáàíêîâñêîé ïóáëèêè.
 ýòîì ñëó÷àå áóäåò íàáëþäàòüñÿ ðîñò äåôèöèòà áþäæåòà,
äàæå åñëè ïåðâè÷íûé äåôèöèò óäàåòñÿ ñòàáèëèçèðîâàòü. Ýòî
îáúÿñíÿåòñÿ ðîñòîì ãîñóäàðñòâåííûõ ðàñõîäîâ, ñâÿçàííûõ ñ
îáñëóæèâàíèåì ãîñóäàðñòâåííîãî äîëãà. Åñëè ïðàâèòåëüñòâî
áóäåò ïðîäîëæàòü ôèíàíñèðîâàòü äåôèöèò ïóòåì çàèìñòâîâà-
íèé ó íåáàíêîâñêîé ïóáëèêè, òî äîëÿ ãîñóäàðñòâåííîãî äîëãà
â ÂÂÏ áóäåò ðàñòè (åñëè ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà ïî ãîñóäàðñòâåí-
íûì ôèíàíñîâûì àêòèâàì âûøå ðåàëüíîãî òåìïà ýêîíîìè÷åñ-
êîãî ðîñòà). Ðîñò ýòîãî ïîêàçàòåëÿ íåãàòèâíî îòðàæàåòñÿ íà íà-
ñòðîåíèÿõ êàê íûíåøíèõ, òàê è ïîòåíöèàëüíûõ äåðæàòåëåé
ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã. Êîëè÷åñòâî æåëàþùèõ ïðèîá-
ðåñòè íîâûå ôèíàíñîâûå àêòèâû ïðàâèòåëüñòâà óáûâàåò, à êî-
ëè÷åñòâî æåëàþùèõ èõ ïðîäàòü âîçðàñòàåò.  êîíöå êîíöîâ ïðà-
âèòåëüñòâî îêàçûâàåòñÿ â ñèòóàöèè, êîãäà îíî íå â ñîñòîÿíèè
ðàçìåñòèòü íà ôèíàíñîâîì ðûíêå íîâûå ôèíàíñîâûå àêòèâû,
íåîáõîäèìûå äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ âûïëàò ïðîöåíòîâ ïî ãîñó-
äàðñòâåííîìó äîëãó. Òîãäà ïðàâèòåëüñòâó íè÷åãî íå îñòàåòñÿ,
êàê ïðèáåãíóòü ê çàèìñòâîâàíèÿì ó ÖÁ, èíà÷å ãîâîðÿ, ê ýìèñ-
ñèîííîìó ôèíàíñèðîâàíèþ. Îäíàêî â ýòîì ñëó÷àå ýìèññèÿ äå-
íåæíûõ àêòèâîâ äîëæíà ïîêðûâàòü íå òîëüêî ïåðâè÷íûé äå-
ôèöèò, íî è íàêîïèâøèåñÿ ïðîöåíòíûå ïëàòåæè ïî ãîñóäàð-
ñòâåííîìó äîëãó.
Èòàê, åñëè ïðàâèòåëüñòâî èìååò äåôèöèò áþäæåòà, òî
íåçàâèñèìî îò ñïîñîáà åãî ôèíàíñèðîâàíèÿ ýòî âåäåò ê èíô-
ëÿöèè: ïðè ôèíàíñèðîâàíèè ÖÁ — ïðàêòè÷åñêè ñðàçó æå, ïðè
ôèíàíñèðîâàíèè íåáàíêîâñêîé ïóáëèêîé — ñ îïðåäåëåííûì
ëàãîì âðåìåíè. Òàêèì îáðàçîì, íåîáõîäèìûì óñëîâèåì íåèí-
ôëÿöèîííîãî ðàçâèòèÿ ýêîíîìèêè ÿâëÿåòñÿ îòñóòñòâèå äåôè-
öèòà ãîñóäàðñòâåííîãî áþäæåòà.
Êàê îòìå÷àëîñü âûøå, âàæíîå çíà÷åíèå ïðè äîëãîâîì
ôèíàíñèðîâàíèè äåôèöèòà èìååò ïîêàçàòåëü äîëè ãîñóäàðñòâåí-
íîãî äîëãà â ÂÂÏ. Îïðåäåëèì ôàêòîðû, îò êîòîðûõ çàâèñèò åãî
èçìåíåíèå:
    10.4. ÔÈÍÀÍÑÈÐÎÂÀÍÈÅ ÄÅÔÈÖÈÒÀ ÁÞÄÆÅÒÀ
           ÍÅÁÀÍÊÎÂÑÊÎÉ ÏÓÁËÈÊÎÉ

     Îïðåäåëèì ïîñëåäñòâèÿ ïðèíÿòèÿ ïðàâèòåëüñòâîì ðåøå-
íèÿ ôèíàíñèðîâàòü äåôèöèò ãîñóäàðñòâåííîãî áþäæåòà ïóòåì
çàèìñòâîâàíèÿ ó íåáàíêîâñêîé ïóáëèêè.
      ýòîì ñëó÷àå áóäåò íàáëþäàòüñÿ ðîñò äåôèöèòà áþäæåòà,
äàæå åñëè ïåðâè÷íûé äåôèöèò óäàåòñÿ ñòàáèëèçèðîâàòü. Ýòî
îáúÿñíÿåòñÿ ðîñòîì ãîñóäàðñòâåííûõ ðàñõîäîâ, ñâÿçàííûõ ñ
îáñëóæèâàíèåì ãîñóäàðñòâåííîãî äîëãà. Åñëè ïðàâèòåëüñòâî
áóäåò ïðîäîëæàòü ôèíàíñèðîâàòü äåôèöèò ïóòåì çàèìñòâîâà-
íèé ó íåáàíêîâñêîé ïóáëèêè, òî äîëÿ ãîñóäàðñòâåííîãî äîëãà
â ÂÂÏ áóäåò ðàñòè (åñëè ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà ïî ãîñóäàðñòâåí-
íûì ôèíàíñîâûì àêòèâàì âûøå ðåàëüíîãî òåìïà ýêîíîìè÷åñ-
êîãî ðîñòà). Ðîñò ýòîãî ïîêàçàòåëÿ íåãàòèâíî îòðàæàåòñÿ íà íà-
ñòðîåíèÿõ êàê íûíåøíèõ, òàê è ïîòåíöèàëüíûõ äåðæàòåëåé
ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã. Êîëè÷åñòâî æåëàþùèõ ïðèîá-
ðåñòè íîâûå ôèíàíñîâûå àêòèâû ïðàâèòåëüñòâà óáûâàåò, à êî-
ëè÷åñòâî æåëàþùèõ èõ ïðîäàòü âîçðàñòàåò.  êîíöå êîíöîâ ïðà-
âèòåëüñòâî îêàçûâàåòñÿ â ñèòóàöèè, êîãäà îíî íå â ñîñòîÿíèè
ðàçìåñòèòü íà ôèíàíñîâîì ðûíêå íîâûå ôèíàíñîâûå àêòèâû,
íåîáõîäèìûå äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ âûïëàò ïðîöåíòîâ ïî ãîñó-
äàðñòâåííîìó äîëãó. Òîãäà ïðàâèòåëüñòâó íè÷åãî íå îñòàåòñÿ,
êàê ïðèáåãíóòü ê çàèìñòâîâàíèÿì ó ÖÁ, èíà÷å ãîâîðÿ, ê ýìèñ-
ñèîííîìó ôèíàíñèðîâàíèþ. Îäíàêî â ýòîì ñëó÷àå ýìèññèÿ äå-
íåæíûõ àêòèâîâ äîëæíà ïîêðûâàòü íå òîëüêî ïåðâè÷íûé äå-
ôèöèò, íî è íàêîïèâøèåñÿ ïðîöåíòíûå ïëàòåæè ïî ãîñóäàð-
ñòâåííîìó äîëãó.
     Èòàê, åñëè ïðàâèòåëüñòâî èìååò äåôèöèò áþäæåòà, òî
íåçàâèñèìî îò ñïîñîáà åãî ôèíàíñèðîâàíèÿ ýòî âåäåò ê èíô-
ëÿöèè: ïðè ôèíàíñèðîâàíèè ÖÁ — ïðàêòè÷åñêè ñðàçó æå, ïðè
ôèíàíñèðîâàíèè íåáàíêîâñêîé ïóáëèêîé — ñ îïðåäåëåííûì
ëàãîì âðåìåíè. Òàêèì îáðàçîì, íåîáõîäèìûì óñëîâèåì íåèí-
ôëÿöèîííîãî ðàçâèòèÿ ýêîíîìèêè ÿâëÿåòñÿ îòñóòñòâèå äåôè-
öèòà ãîñóäàðñòâåííîãî áþäæåòà.
     Êàê îòìå÷àëîñü âûøå, âàæíîå çíà÷åíèå ïðè äîëãîâîì
ôèíàíñèðîâàíèè äåôèöèòà èìååò ïîêàçàòåëü äîëè ãîñóäàðñòâåí-
íîãî äîëãà â ÂÂÏ. Îïðåäåëèì ôàêòîðû, îò êîòîðûõ çàâèñèò åãî
èçìåíåíèå:

                                                       89

Страницы