Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Бессонова А.А. - 4 стр.

       1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ, ЕГО ФУНКЦИИ И СТРУКТУРА

                     1.1. Исторические этапы развития рынка ценных бумаг
       Первое упоминание о ценных бумагах можно найти еще во времена Петра I. Это Вексельный
устав, он был создан по Лейпцигскому образцу, неоднократно затем редактировался и
просуществовал до 1902 г.
       Российский рынок ценных бумаг начал свое формирование в 1769 г. В том году при
Екатерине II впервые были выпущены государственные облигации внешнего займа, которые были
размещены в Голландии на 10 лет под 5% годовых. Эксперимент оказался удачным и в дальнейшем
правительство не раз прибегало к такому способу погашения бюджетного дефицита. Но, однако, в
основном эта проблема решалась за счет эмиссии бумажных денег, которые обесценивались и
существенно изменяло реальные доходы гос. казны.
       В 1810 г. правительство заявило о выпуске облигаций внутреннего облигационного займа для
погашения бумажно-денежного долга, по “Плану финансов” М.М. Сперанского. Не сразу эти
начинания имели успех, т.к. в стране практически не осталось свободных капиталов для
долгосрочных инвестиций и население с недоверием отнеслось к этим бумагам. Кстати, считается,
что именно с этого момента началось становление фондового рынка России и его инфраструктуры (в
частности бирж).
       Правительство также практиковало выпуск краткосрочных казначейских обязательств,
которые приравнивались к денежным знакам и принимались во все казенные платежи. они имели
среднесрочный характер (около 5 лет).
       Выпуск так называемых “железнодорожных ценных бумаг”. Сначала это были
облигационные займы правительства на постройку новых железнодорожных путей. Далее стали
использовать гарантии правительства на железнодорожные ценные бумаги акционерных обществ.
Почти все эти бумаги обращались на международных финансовых рынках и способствовали
высокому престижу России в глазах иностранных инвесторов. В 1889 года государство начало
широкомасштабную акцию по национализации всех железных дорог путем конвертации и
консолидации. Благодаря этим ценным бумагам в России появилась сеть железных дорог по
протяженности уступающая только Американской.
       Рынок акций развивался следующим образом: до 861 г. в стране было около 100 АО, почти
все из них имели правительственную гарантию и относились к производственной сфере. Бум
акционерной формы собственности пришелся на 90-е годы ХIХ века, ими производилось до 60%
промышленной продукции, а в отличие от западных аналогов, в России устанавливалось предельное
количество голосов на одного акционера, поэтому наши АО были более демократичны.
       После октябрьского переворота 1917 г. (а точнее 23.12.1917 г.), советская власть в лице СНК
РСФСР запретила всякую деятельность с ценными бумагами, так как возникающая директивная
экономика диктовала именно такой подход, а именно: свободные денежные средства должны
распределяться централизованно государственными органами, в то время как рынок ценных бумаг
предполагает собой посредника в перераспределении свободных денежных ресурсов.
       Были аннулированы облигации внешних внутренних облигационных займов, акционерная
форма собственности ликвидировалась, а вместе с ней и рынок акций. С одой стороны, новое
правительство сняло с себя бремя ответственности по долгам царской России, но с другой стороны
уничтожалась многолетний опыт работы на фо6ндовых рынках и доверие со стороны потенциальных
инвесторов.
       После гражданской войны, страна встала на путь восстановления разрушенного хозяйства и
вынуждено было проводить политику НЭПа. С 1922 г. начались регулярные выпуски внутренних
облигационных займов, причем в условиях отсутствия стабильной денежной единицы, впервые
выпуски носили натуральный характер и выражались в ед. муки, сахара и т.д. И только после
денежной реформы 1924 г. государственные займы приняли денежное выражение. Срок обращения у
них был до 10 лет, причем проводилась активная политика по увеличению доли долгосрочных
ценных бумаг. По способу размещения они были добровольные, добровольно - принудительные и
принудительные.
       В период НЭПа возродилась акционерная форма собственности, рынок векселей и акций.
       Но к 1930 г., в связи с укреплением плановой экономики, эти сектора фондового рынка опять
были уничтожены. Вексель остался только во внешнеторговых расчетах с кап. странами. Внутри

                                                4