Финансы и бизнес. Краткий курс. Феоктистов А.Г. - 136 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СЗТУ | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

ПРИМЕР:
Имеется фирма с временно свободными денежными средствами в размере 3.9 млн. $.
Стоимость ее капитала менеджер фирмы оценивает в 10%. Фирме предлагают
вложить ее деньги в проект, который будет осуществляться в течение 5 лет. Согласно
прогнозов, приток наличных денежных средств при реализации данного проекта
ежегодно составит в размере 1.3 млн. $. Необходимо определить выгодность вложения
денежных
средств фирмы в данный проект, используя метод ЧТС. Для этого
необходимо каждый ежегодный ожидаемый поток наличности продисконтировать для
определения его нынешней ценности (величины). Для удобства составим
соответствующую таблицу (табл.8).
ТАБЛИЦА 10
Годы Ожидаемые потоки
наличности
Коэффициенты
дисконтирования
Текущая
дисконтированная
стоимость потоков
1
2
3
4
5
1.3
1.3
1.3
1.3
1.3
0.909
0.826
0.751
0.683
0.621
1.2
1.1
0.98
0.89
0.81
ИТОГО 6.5 - 4.99
В данном случае, поскольку потоки наличности одинаковы и нет
перерывах в их поступлении по годам, мы могли бы не составлять данную
таблицу, а, умножив один ежегодный поток в размере 1.3 на
соответствующий коэффициент правой таблицы (для 5 лет и 10% он равен
3.791), получить ту же самую сумму в размере 4.99 млн. $.
Итак, ЧТС
в данном случае = 4.99 – 3.9 = 1.09. В данном случае ЧТС > 0.
Это значит, что, поскольку чистая текущая стоимость определяет
абсолютную прибыльность проекта, то менеджер фирмы примет
положительное решение по данному проекту.
Однако метод принятия решения на основе вычисления ЧТС тоже не
лишен недостатков:
1. Он не учитывает реальное изменение стоимости капитала за более
или менее длительный период времени (норму процента), а принимает ее
как гипотетически постоянную величину. В реальной жизни банковский
процент, как по ссудам, так и по вкладам постоянно находится в
движении, изменяется, а, следовательно, изменяется (или должна
изменяться) и самооценка фирмой своего капитала.
2. Не учитывает изменения, связанные с инфляцией.
3. Не показывает, какие затраты фирмы следует включать в расчет при
оценке новых проектов, а какие необходимо отчленить, как не имеющие
отношение к оценке прибыльности новых проектов; следовательно, не
отражает
полностью реальной ситуации.
Итак, при оценке прибыльности и, стало быть, приемлемости новых
предложений об инвестициях необходимо учитывать, какие затраты
фирмы имеют прямое отношение к новым предложениям, а какие с ними
133

Страницы