Финансы и бизнес. Краткий курс. Феоктистов А.Г. - 139 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СЗТУ | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

* * *
Внутренняя ставка дохода
Этот метод инвестиционной оценки, как уже ранее говорилось, связан
с ситуациями, когда имеет риск и неопределенность. Он касается выбора
варианта финансирования нового проекта – за счет собственных средств,
или за счет кредита и по какой ставке. Внутренняя ставка дохода (ВСД)
определяет порог чувствительности проекта, т.е. тот предел, при котором
вычисленная
по данному проекту ЧТС будет равна нулю. То есть ВСД
находит минимальную, или пограничную (нулевую) величину ЧТС, при
которой у менеджера появляется основа для принятия либо
положительного, либо отрицательного решения по новому проекту. ВСД
вычисляется по следующей формуле:
(ЧТС при А) х (В% - А%)
ВСД= А% +
(ЧТС при А - ЧТС при В)
А% - самая низкая учетная ставка капитала компании, например, ставка
процента по вкладу, если компания положит свои денежные средства на
депозит.
В% - самая высокая учетная ставка капитала компании, например,
ставка процента по кредиту, если компания такой величины обратиться в
данный банк за ссудой.
ПРИМЕР:
Для простоты используем данные той же самой фирмы, которые приводились выше.
То есть временно свободные денежные средства фирмы в размере 3.9 млн. $;
стоимость ее 10%; проект будет осуществляться в течение 5 лет.
Выше мы установили, что ЧТС данного проекта составляет 1.09 (1. 090. 000 $
абсолютной прибыли).
Предположим, что менеджер фирмы решил не использовать временно свободные
денежные средства
фирмы для данного проекта, а приберечь их для иных операций
фирмы. Но данный проект фирма приняла к производству. Следовательно, фирме
необходимо найти дополнительные денежные средства для его финансирования.
Фирма обратилась в банк за кредитом. Банк предоставляет ей кредит по ставке в 20%.
Если фирма воспользуется данным кредитом для финансирования данного проекта, то
ЧТС проекта будет отрицательной величиной:
1.3 (ожидаемый ежегодный поток наличности по проекту) х 2.991 (коэффициент
дисконтирования правой таблицы при 20% и в течение 5 лет)= 3,89 млн. $. Проект при
данных условиях даст 3,89 млн., а первоначальные затраты составляют 3.9 млн.,
следовательно, ЧТС = 3.89 – 3.9 = (0.01), т.е. 10 000 $ чистых убытков, вместо
ожидаемой прибыли. Следовательно, подобный вариант финансирования проекта
неприемлем. Что же
делать менеджеру, если все же проект является привлекательным,
прибыльным в целом и фирма хочет его реализовать? Необходимо в таком случае
найти границу принятия либо положительного, либо отрицательного решения по
проекту. Для этого надо вычислить ВСД. В данном случае А% - это самооценка фирмы
136

Страницы