Экономика. Ханчук Н.Н. - 85 стр.

которого заключается в том, что норма процента есть вознаграждение за расставание с деньгами
как ликвидностью на определенный период.
       Современные авторы считают, что “денежная” теория процента Дж. Кейнса оказывается
столь же ограниченной, как и “реальная” теория. Поэтому была выдвинута общая теория
процентной ставки, которая учитывает все факторы, оказывающие влияние на ее формирование.
Таких факторов четыре:
           1. предпочтение во времени, которое выражает нежелание хозяйственных субъектов
               откладывать на будущее потребности, которые можно удовлетворить в настоящем;
           2. предельная производительность капитала, т.е. отдача, которую хозяйственный
               субъект надеется получить от использования дополнительного капитала;
           3. предложение денег, связанное с кредитно-денежной политикой             Центрального
               банка;
           4. предпочтение ликвидности, т.е. желание хозяйствующих субъектов сохранить в
               своих руках ликвидные средства, которые можно превратить в любой момент в другие
               виды имущества.
       Кроме рассмотренных четырех факторов, оказывающих влияние на формирование
процентной ставки, некоторые экономисты предлагают учитывать фактор риска. Кредитор,
предоставляя капитал, всегда рискует, и за этот риск он требует вознаграждения. Такой вывод сделал
известный американский экономист Ирвинг Фишер, предложивший учитывать этот фактор в
образовании процентной ставки.
       Фишеру принадлежит также пионерная роль в разработке принципа оценки стоимости денег
во времени, который получил название принципа дисконтирования. На базе этого принципа он вывел
свое понимание капитала: капитал есть не что иное, как дисконтированный поток дохода. Это
значит, что любой элемент богатства, который приносит его владельцу регулярный доход на
протяжении длительного времени, является капиталом, и его стоимость рассчитывается по принципу
дисконтирования. Рассмотрим, как изменяется стоимость денег во времени, и какие существуют
инструменты ее определения.
       Осуществление любых инвестиционных проектов предполагает разрыв во времени между
затратами и доходами. В этом случае возникает необходимость расчета стоимости денег во времени.
Стоимость денег во времени возникает потому, что существуют альтернативные возможности
получения дохода; она зависит от того момента, когда ожидается их получение. Финансовая теория
утверждает, что будущие деньги всегда дешевле сегодняшних, и не только из-за инфляции. Деньги,
которыми мы располагаем сегодня, могут быть “вложены в дело” и принести доход, и, таким
образом, если мы получаем их через год, мы теряем эту возможность.
       Сравним сегодняшние 10 млн. руб. с 10 млн. руб., которые будут получены через год. Если
банковская ставка составит 10% годовых, то сегодняшние 10 млн. руб. вырастут до 11 млн. руб. через
год. Следовательно, будущая стоимость сегодняшних 10 млн. руб. составит 11 млн. руб.:
        Х = 10 млн. + 0,1 х 10 млн. = 11 млн. руб.
        Теперь поставим вопрос иначе: сколько стоят 10 млн. руб., которые будут получены через
год, при условии, что банковская ставка равна 10% годовых? (такие вопросы представляют интерес
для всех инвесторов). Очевидно, их сегодняшняя, т.е. текущая, стоимость равна той сумме, которую
следовало бы в настоящее время положить в банк, с тем чтобы она через год выросла до 10 млн. руб.
Предположим, что это какая-то сумма Х. Следовательно, Х = 0,1Х = 10 млн.; 1,1 Х= 10 млн.
       Х = 10 млн. / 1,1 = 9 млн. 91 тыс. руб.
       Таким образом, текущая стоимость 10 млн. руб., которые будут получены через год,
составляет 9 млн. 91 тыс. руб. Текущую стоимость называют еще приведенной стоимостью,
которая, как мы видим, вместо измерения стоимости текущей суммы в какой-то момент в будущем,
позволяет определить, сколько будущая сумма стоит сегодня. Используя технику приведенной
стоимости, можно подсчитать сегодняшнюю стоимость той суммы, которая будет получена в
будущем. Так изменяется стоимость денег во времени.
       Теперь рассмотрим концепцию будущей стоимости для более общего случая. Какова
будущая стоимость сегодняшних инвестиций К0 через n лет, если годовая ставка банковского
процента составляет r %?
         Через 1 год: К1 = К0 + К0r = К0(1+r)
         Через 2 года: К2 =К1 + К1r = К1 (1+r)+ К0(1+r)2 и т.д.