ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
В качестве оценки инвестированного в предприятие капитала при расчёте показателя «доход на инвести-
рованный капитал» в зависимости от того, на какую часть инвестированного капитала рассчитывается этот по-
казатель (на собственный капитал предприятия в интересах его акционеров или на весь инвестированный капи-
тал с целью определения эффективности предприятия для любого долгосрочного инвестора, включая кредито-
ров), берутся или балансовая стоимость собственного капитала фирмы, или общая сумма его активов.
В целях более объективного отражения эффективности предприятия с позиции любого его долгосрочного
инвестора при расчёте рентабельности предприятия по инвестированному в него капиталу с текущими прибы-
лями предприятия можно рекомендовать соотносить не балансовую стоимость активов фирмы (она, будучи
остаточной балансовой стоимостью, зависит от применяемых методов амортизации), а их первоначальную
(восстановительную) стоимость, по которой на доверенные предприятию деньги фактически приобреталось
(создавалось собственными силами) его имущество.
Суждения о нормальности или ненормальности всех показателей рентабельности предприятия выносятся
на основе сравнения их с аналогичным образом рассчитанными показателями сопоставимых по размеру откры-
тых компаний той же отрасли (на основе их публикуемых финансовых отчётов).
Рентабельность рассматриваемого предприятия может быть признана ненормально низкой, если его пока-
затели рентабельности ниже соответствующего среднеотраслевого показателя.
В расчёт берутся только те компании, которые фондовым рынком признаются финансово здоровыми
(«нормальными»), что отражается хотя бы неснижением (в реальном выражении) курса их акций. При потрясе-
ниях фондового рынка в целом стоимость их акций может снижаться, но с более низким темпом, чем это про-
исходит на всём фондовом рынке.
Критические уровни рентабельности
капитала предприятия
Если оценивать предприятие с позиции его акционеров (имеющихся и потенциальных новых инвесторов
фирмы), то решающим с их точки зрения показателем в оценке предприятия является показатель съёма чистых
прибылей с оставшегося в фирме капитала (с учётом его амортизации), который был ранее помещён в предпри-
ятие акционерами.
Этот показатель, согласно терминологии Международных бухгалтерских стандартов, называется return on
equity (ROE). В русскоязычной терминологии его принято называть рентабельностью собственного капитала
(капитала акционеров, на который, за вычетом обязательств предприятия, при ликвидации фирмы могут иметь
претензии её собственники, т.е. акционеры; они же могут претендовать на причитающуюся им часть данного
капитала при выкупе фирмой акций).
Рентабельность собственного капитала называют также рентабельностью чистых активов, так как балан-
совая стоимость собственного капитала по своей величине совпадает с чистыми активами предприятия, т.е. с
суммой остаточной балансовой стоимости активов фирмы за минусом всех её обязательств (с очищенной от
заёмного капитала стоимостью имущества предприятия).
Для инвесторов (акционеров) предприятия важно, чтобы их оставшийся в предприятии после амортизации
капитал работал, как минимум, не менее эффективно, чем, если бы он был перевложен хотя бы на банковский
депозит. Поэтому минимально допустимым, с точки зрения инвесторов, критическим уровнем рентабельности
собственного капитала предприятия является то её значение, которое за несколько отчётных периодов (не слу-
чайно) сравнивается с наблюдавшейся за это же время рыночной ставкой i
деп
депозитного процента.
Учитывая позицию инвесторов, необходимо постоянно осуществлять следующее сравнение показателя
ROE с текущей рыночной ставкой депозитного процента:
«Чистая прибыль (прибыль после уплаты процентов и налогов) /
собственный капитал (остаточная балансовая стоимость активов
за вычетом заёмного капитала)» >< «Текущая рыночная ставка
депозитного процента», т.е.
ROE > < i
деп
.
Для предприятия (его работников, менеджеров) особенно опасна ситуация, когда его показатель ROE (рас-
считывается как возможная для распределения на дивиденды чистая прибыль предприятия к средней за отчёт-
ный период балансовой стоимости чистых, после выплаты процентов за кредит и налога, активов фирмы) сис-
тематически (не за один период «случайно», а в течение нескольких периодов) оказывается меньше, чем теку-
щая рыночная депозитная ставка процента.
В этой ситуации крупные внешние акционеры предприятия, не связанные с ним отношениями смежничества
(кооперации) по поводу выпуска продукции, даже с учётом неизбежных потерь (окончательно убедившись в не-
эффективности сделанной инвестиции) захотят извлечь свои вложенные в предприятие средства в силу того, что
эти средства были бы способны «работать» более эффективно (приносить более высокую прибыль), хотя бы бу-
дучи перевложены на банковский депозит.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 30
- 31
- 32
- 33
- 34
- …
- следующая ›
- последняя »
