Управление инновационными процессами. Жариков В.В - 106 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТГТУ | Тамбов

Составители: 

Рубрика: 

(
)
()
()
α∆=∆
α−α=
δ−β∆=∆
δ−β+=
β−βα=β∆
,
;)1(
;
;
;
,,
ppp
ppddp
pm
pmmpfpp
fpp
rWACC
rTrWACC
rrr
rrrr
где ∆r
p
– прирост доходности в связи с дополнительным риском.
Влияние инновационных проектов на изменение риска более подробно представлено
моделью Р. Хамады, которая объединила модель оценки доходности финансовых активов
(САРМ) с моделью Модильяни-Миллера с учётом налогов с целью определения цены капи-
тала финансово зависимого предприятия.
Модель Р. Хамады имеет вид:
r
ф
= rδ
p
+ β′т
м
(r
m
– r
jp
)+β ′т
м
D / S (1 – τ)(r
m
– r
jp
),
где β′т
м
– это β-коэффициент, который имело предприятие при отсутствии заёмного финан-
сирования; D, S – соответственно собственный и заёмный капитал.
Второе слагаемое в модели – премия за производственный риск, третье – премия за фи-
нансовый риск. Обозначим её:
β′′т
м
= β′т
м
D / S (1 – τ),
где β′′т
м
– это β-коэффициент предприятия, учитывающий финансовый риск.
Для финансово зависимого предприятия имеем соотношение:
βт
м
= β′т
м
+ β′′т
м
= β′т
м
[1 + D / S (1 – τ)].
Вывод, что возможны три подхода к определению прироста доходности предприятия в
связи с реализацией инновационного проекта, имеющего уровень риска более высокий, чем
предприятие.
Первый состоит в сопоставлении законов распределения рентабельности предприятия и
проекта.
Второй предполагает введение поправок к коэффициенту риска (коэффициенту β) и име-
ет множество разновидностей.
Наиболее подходит для российских предприятий метод корректировки β на изменение
производственного и финансового риска в результате реализации инновационного проекта.
Третий подход состоит в анализе изменений финансового и операционного рычагов в ре-
зультате реализации инновационного проекта. Применение того или иного метода определя-
ется имеющейся полной информацией и целями анализа.
5.2. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИННОВАЦИЙ ДЛЯ
РАЗРАБАТЫВАЮЩЕГО ПРЕДПРИЯТИЯ
Показатели эффективности инновации для разрабатывающего предприятия (НИИ или
КБ) определяются изменениями финансовых результатов при её реализации. Эти изменения
вызваны тем, что разработка и производство инновационного продукта связаны с различны-

Страницы