Методы оценки инвестиционных проектов. Кангро М.В. - 47 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

УлГТУ | Ульяновск

Составители: 

Рубрика: 

47
либо когда производимые проектом денежные потоки могут быть легко
элиминированы из общей суммы денежной наличности, которой
располагает фирма, осуществляющая долгосрочные инвестиции.
Альтернативным подходом является анализ приращенных денежных
потоков. В ходе реализации капиталовложений, носящих локальную
направленность в одно из подразделений компании замена оборудования,
техническое перевооружение, расширение Действующего производства),
часто возникают объективные трудности в количественной оценке
соответствующих результатов инвестиционной деятельности. В этой
ситуации оценку проектных денежных потоков (ДП) рекомендуется
проводить по следующей формуле (17):
ДП в период времени t = Совокупные ДП компании с проектами
в период времени t – Совокупные ДП компании без проекта в период времени t. (17)
Применение этой формулы осложняется рядом причин. Трудности
возникают в расчете совокупных денежных потоков компании с учетом
проекта, которые должны быть скорректированы c учетом усложняющих
процесс анализа факторов. Рассмотрим некоторые из них:
1. Необходимость выделения ранее понесенных затрат по изучению
рынка, научно-исследовательским и опытно-конструкторским работам от
потока денежных средств, прямо связанных с реализацией конкретного
варианта капиталовложений. Расход денежных средств, предшествующий
разработке и принятию инвестиционных предложений, называется
невозвратными издержками (sunk costs). Они не должны учитываться при
оценке будущих результатов долгосрочного инвестирования. Например,
предприятие приняло решение осуществить капиталовложения в
модернизацию оборудования, используемого только лишь для
производства определенного вида продукции. Однако по разработанной
позже программе перепрофилирования производства не предполагается
использование данных внеоборотные активов, а на их месте планируется
создание производственных мощностей, предназначенных для
изготовления новой продукции. В этом случае средства, уже
израсходованные на модернизацию изношенной техники, необходимо
считать невозвратными издержками.
2. Одновременно с прямыми денежными потоками аналитику часто
приходится сталкиваться с влиянием косвенных результатов реализации
долгосрочных инвестиций. Речь идет о воздействии конкретного варианта
капиталовложений на величину денежных потоков прочих сфер
деятельности компании. Например, решение о приобретении на Украине
кондитерской фабрики, с одной стороны, позволит увеличить рынок сбыта
продукции отечественного производителя, с другой отрицательно
повлияет на количество экспортируемых кондитерских изделий. Другими

Страницы