Рынок ценных бумаг (Фундаментальный анализ). Карташов Б.А - 148 стр.

бительского рынка жилья. В течение предшествующей фазы рецессии
центральный банк обычно понижает процентные ставки, что также спо-
собствует снижению процентных ставок по ипотечным кредитам. Кроме
того, правительство часто поддерживает частное жилищное строительст-
во улучшением политики начисления износа и налогообложения. Сле-
дующее за этим увеличение закупок мебели и бытовых приборов прино-
сит выгоды также и циклическому сектору. Так как циклические сектора
показывают рост доходов в течение стадии бума, инвесторы должны об-
ращать внимание на них заранее – начиная с начала фазы подъема эко-
номического цикла.
     Оборонительные акции. К таким можно отнести акции всех тех ком-
паний, которые являются сравнительно малочувствительными к динами-
ке экономического цикла и поэтому показывают результаты деятельно-
сти выше средних в течение фаз спада и рецессии. Большинство из них –
это компании, производящие товары или оказывающие услуги с относи-
тельно постоянным спросом на них в течение ряда лет, такие, например,
как продовольствие и здравоохранение. Кроме того, к оборонительным
должны быть отнесены акции компаний коммунального хозяйства. Оче-
видно, что услуги компаний энерго-, газо- и водоснабжения имеют спрос
даже в плохие времена, и поэтому они являются более стойкими к ры-
ночным колебаниям. К тому же, как крупные дебиторы они извлекают
выгоду из снижения процентных ставок в течение фазы рецессии.
     Акции роста. Некоторые отрасли показывают значительный рост в
течение всего экономического цикла. Во время рецессии большинство
конкурентов отбраковывается инвесторами из-за падения их доходов. За-
воды закрываются из-за низкого уровня использования их производст-
венной мощности, оборудование и другие основные фонды продаются,
чтобы возвратить взятые в долг средства. Выжившие компании выясня-
ют, извлекут ли они выгоду из такого развития ситуации позже, с увели-
чением спроса, и приобретают эти основные фонды. Типичными приме-
рами являются компании телекоммуникаций, информационных техноло-
гий или химической промышленности.
     Корпоративный анализ
     И, наконец, третьей частью портфельного анализа является корпора-
тивный анализ, который проводится следующим образом:
     Оценивая состояние любого предприятия, приходится анализировать
огромное количество различных критериев, от структурных до общеэко-
номических. Предполагая доступность этих данных, что для российских
компаний часто остается желаемым, но не действительным, мы остано-
вимся на основных характеристиках экономического состояния эмитента.


                                     150