Рынок ценных бумаг (Фундаментальный анализ). Карташов Б.А - 176 стр.

акций “Abbot laboratories” подскочил до $43. Во сколько можно оценить
стоимость 2 000 варрантов на обыкновенные акции “Abbot laboratories”»?
     Для того чтобы решить эту задачу, вначале необходимо понять: что
же из себя представляет стоимость варранта? Варрант – это право купить
(buy) акции по определённой цене (в данной задаче – по $35). Если на
вторичном рынке курс акций подскочил до $43, то, очевидно, что стои-
мость права на покупку будет равняться:
     $43 - $35 = $8 из расчёта на одну акцию.
     Отсюда считаем стоимость 2000 варрантов:
     2 000 варрантов * 100 акций в 1 варранте * $8 = $1 600 000.
     Следует, однако, различать такую оценку стоимости и цену реальной
сделки, которая может несколько отклоняться от оценочной величины.
     Предположим, что владельцу варрантов срочно понадобилось их
продать. Какова будет цена сделки? На первый взгляд кажется, что она
должна быть по крайней мере меньше $8, так как в противном случае по-
купатель может приобрести акции “Abbot laboratories” на вторичном
рынке с теми же затратами. Кроме того, если мы хотим быстро продать
варранты, то должны как-то стимулировать потенциального покупателя.
     Однако на самом деле цена варрантов может быть и выше восьми
долларов. Дело в том, что покупая варрант, его новый владелец получает
право приобрести акции непосредственно у компании “Abbot
laboratories” по твёрдой цене. А на вторичном рынке, где также продают-
ся эти акции, котировка изменяется каждую секунду.
     Представим себе, что мы продали варрант некоему игроку “X” по
$8.5 за акцию. Если на вторичном рынке цена акций упадёт, скажем, до
уровня $41, то игрок “X” станет ругать себя и подозревать нас в мошен-
ничестве. Если же на вторичном рынке цена резко пойдёт вверх, то игрок
“X” сочтёт нас за простаков, и будет всем рассказывать об удачной сдел-
ке. В последнем случае ситуация может развиваться очень драматично.
Иногда на вторичном рынке спрос столь велик, а предложение столь ма-
ло, что все хотят купить и никто не хочет продавать. Покупатели переби-
вают друг у друга цену. В результате в некотором ценовом интервале
сделок вообще не происходит. Представим себе, что цена на акции
“Abbot laboratories” резко пошла вверх и в интервале $44 - $50 сделок не
было и торговля началась только после того, как покупатели согласились
брать акции по ценам выше $50. В этой ситуации игрок “X” оказывается
в выигрыше. Он приобрёл варрант по $8.5, купил акции у фирмы по $35,
затратив всего $43.5, а продал по $50.5, заработав на каждой акции по $7.




                                      178