Рынок ценных бумаг (Фундаментальный анализ). Карташов Б.А - 81 стр.

расходов и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в
следующем году (годовой дефицит);
     3) финансирование целевых государственных программ в области
жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и
т.п.
     4) регулирование экономической активности: денежной массы в
обращении, воздействие на цены, инфляцию, на расходы и направления
инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д.
     Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных
преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами.
Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для
вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основ-
ного капитала и доходов по нему. Во – вторых, наиболее льготное нало-
гообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направле-
ниями вложений капитала. Часто отсутствуют налоги на операции с ГЦБ
и на получаемые доходы.
     Размещение ГЦБ обычно осуществляется:
     5) через центральные банки или министерства финансов. В зависи-
мости от вида выпускаемых облигаций основными инвесторами являют-
ся: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инве-
стиционные компании и фонды;
     6) в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде запи-
сей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тенден-
ция к увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме;
     7) разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа
всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение
среди определенного круга инвесторов и т.д.
     Основные проблемы российского рынка ГЦБ:
     1) краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государствен-
ных облигаций составляют обычно 1 год и менее. Это связано с высоким
уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ бу-
дут иметь в основном средне- и долгосрочный характер;
     2) государственный статус ценных бумаг. В Российской Федерации
статус государственных ценных бумаг имеют как ценные бумаги феде-
рального правительства, так и муниципальные ценные бумаги;
     3) налогообложение ГЦБ. С выпуском каждого нового вида обли-
гаций издаются соответствующие разъяснения по их налогообложению.
Необходимо унифицировать порядок налогообложения ГЦБ;
     4) обеспечение единой технологии первичного размещения ГЦБ и
их вторичных торгов на базе (или полугосударственного) депозитарного
обслуживания;

                                     83