Анализ и диагностика финансово-экономической деятельности предприятия. Кедров Б.И. - 40 стр.

                                                                                        40
        При Z>0 вероятность банкротства высокая, а при Z<0 вероятность банкротства неве-
лика.
       Эта модель, однако, не обеспечивает всестороннюю оценку финансового состояния
предприятия, а потому возможны слишком значительные отклонения прогноза от реальности.
Более точные результату дает изложенный в 1968 г. коэффициент Альтмана:
                   Z–счет Альтмана = 1,2Х1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + Х5,
       где Х1 – отношение оборотного капитала к сумме активов; Х2 – отношение нераспреде-
ленной прибыли к сумме активов; Х3 – отношение операционной прибыли (прибыли до упла-
ты процентов и налогов) к сумме активов; Х4 – отношение рыночной стоимости акций к сум-
ме обязательств; Х5 – отношение выручки к сумме активов.
       Если значение Z–счет у предприятия: меньше 1,8 – вероятность его банкротства
очень высокая; от 1,81 до 2,7 – высокая; от 2,71 до 2,99 – низкая и больше 3,0 – очень низкая.
       В 1983 г. Альтман модифицировал этот вариант применительно к предприятиям, акции
которых не котировались на бирже: Z–счет = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5,
       где Х1 - Х5 аналогичные показатели предыдущей формулы, за исключением Х4, кото-
рый учитывает не рыночную, а балансовую стоимость акций.
       Финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей с целью ди-
агностики банкротства (табл. 21)

        Таблица 2118 - ССктема показателей У. Бивера
         Показатель                      Расчет                        Значение показателей
                                                                для благо-    за 5 лет   за 1 год
                                                                получных      до бан-    до банк-
                                                                компаний     кротства    ротства
              1                                2                    3             4          5
Коэффициент Бивера               (Чистая прибыль + Аморт.)/Зк    0,4-0,45      0,17       -0,15
Коэф-т текущей ликвидности                  Е/Ко                  2 ≤ 3,2      1≤ 2        ≤1
Рентабельность активов            Чистая прибыль/Вбх100,%           6-8         4          -22
3. Финансовый леверидж                      Зк/Вб                  37≤        40-50        ≥80
4. К-т покрытия активов собст-           (Ск – F)/ Вб               0,4       ≤ 0,3       ~0,06
венными оборотными ср-ми

Известны четырехфакторную прогнозную модель Британского ученого Таффлера
(1977г.),которая применима для компаний, акции которых котируются на биржах:
                            Z = Со + С1Х1 + С2Х2, + С3Х3 + С4Х4 ,
       где Х1 – отношение прибыли до уплаты налогов к текущим обязательствам (53%);
       Х2 - отношение текущих обязательств к общей сумме обязательств (13%);
       Х3 – отношение текущих обязательств к общей сумме активов (18%);
       Х4 – отсутствие интервала кредитования (16%)
       (С0 – С4) – коэффициенты; проценты в скобках указывают на пропорции модели.
       Р.С. Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового со-
стояния предприятия рейтинговое число:
                          R = 2 К0 + 0,1 Ктл + 0,08 Ки + 0,45Км + Кпр;
       где К0 – коэффициент обеспеченности собственными средствами (К0 ≥ 0,1);
       Ктл – коэффициент текущей ликвидности (Ктл ≥ 2);
       Ки – интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реа-
лизованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность
предприятия (Ки ≥ 2,5);
       Км – коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации
к величине выручки от реализации (Км ≥ (n-1)/r, где r – учетная ставка Центрального банка);
       Кпр – рентабельность собственного капитала – отношение балансовой прибыли к собст-
венному капиталу (Кпр ≥ 0,2).