Составители:
Рубрика:
69
где t – текущий год расчётного периода Т (от 0 до Т);
t
р
- расчётный год приведения расходов и доходов.
Если срок строительства (вложения) инвестиций не превышает 1 года,
уравнение принимает вид
р
t
вн
T
0t
t
)E1(ДК
−
=
+=
∑
, (19)
Таким образом, Е
вн
представляет собой максимальную ставку дискон-
тирования (максимально достижимый уровень рентабельности ИП), под ко-
торую допустимо финансирование ИП за счёт заёмного капитала
. Первые
годы расчётного периода Т денежный доход используется для погашения кре-
дита и выплат процентов по кредиту. При финансировании ИП из собственных
средств действующего предприятия внутренняя норма доходности Е
вн
этого ИП
должна быть не ниже Е
вн
капитала предприятия или несколько больше Е
вн
, ко-
торая может быть получена предприятием по депозитному счёту на эти средст-
ва в банке.
Пример 6.2. Предприятие реализовало ИП с единовременными капитало-
вложениями, равными 5 млн руб. При каком значении Е
вн
прибыль от реализа-
ции ИП к концу 3-го года реализации ИП составит 10 млн руб. Решение:
10(1 + Е
вн
)
-3
= 5; (1 + Е
вн
)
-3
= 0,5; Е
вн
= (0,5)
-1/3
– 1 = 0,26.
Следовательно, внутренняя норма прибыли ИП составляет 26 %.
Метод внутренней нормы прибыли рекомендуется применять в условиях
неопределённости стоимости капитала, т.е. в условиях непредсказуемости (не-
прогнозируемости) процентных ставок за банковский кредит. Однако его при-
менение не рекомендуется для ИП со значительным уровнем единовременных
капиталовложений.
Применение рассмотренных выше методов оценки эффективности ИП с
дисконтированием иногда приводит к противоречивым выводам, что усложня-
ет принятие управленческих решений. Например, ИП, приемлемый по методу
ЧДС, может оказаться недостаточно эффективным по методу внутренней нор-
мы прибыли.
Пример 6.3. Предприятие разработало два варианта ИП реконструкции
цеха. Необходимо выбрать лучший из них при норме прибыли (ставке дискон-
тирования) 10 % и желательном сроке реализации проекта 5 лет. Необходимые
инвестиции по обоим вариантам одинаковы и равны по 10 млн. руб. Варианты
отличаются распределением дохода по годам расчётного периода: Вар. 1 – 3,0;
3,5; 4,0; 4,5; 5,0 млн. руб; Вар. 2 – 5,0; 4,5; 4,0; 2,9 и 2,4 млн. руб.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 67
- 68
- 69
- 70
- 71
- …
- следующая ›
- последняя »
