Управление инвестициями. Пилипчук В.В. - 67 стр.

               5.4. Инвестиционные возможности кризисных предприятий
        В большинстве случаев предприятия работают убыточно или эффективность
производственной деятельности очень низкая, поэтому прибыль отсутствует или незначительна и
ее, как правило, недостаточно для покрытия инвестиционных потребностей.
        1. Как показывает практика, неплатежеспособные предприятия имеют на балансе большое
количество объектов социальной инфраструктуры (жилье детские сады, котельные, объекты
инженерной инфраструктуры и т.д.). Содержание этих объектов требует значительных
финансовых средств и увеличивает себестоимость продукции. Передача объектов социальной
инфраструктуры на баланс местной администрации может способствовать повышению
эффективности производственно-хозяйственной деятельности.
        2. Одной из первоочередных мер по выявлению собственных источников является анализ
структуры активов, выявление основных средств и других видов активов, не используемых в
производстве, и их реализация. При этом предприятие сталкивается с рядом сложностей.
        Во-первых, стоимость основных средств предприятия в результате неоднократной
переоценки является завышенной и не соответствует реальным рыночным ценам, а само
предприятие не располагает средствами для проведения переоценки, выполняемой независимыми
оценщиками.
        Во-вторых, как правило, основные средства имеют значительный износ и их реализация
затруднена. Пониженный спрос на рынке активов обусловлен также низкой платежеспособностью
покупателей на региональном рынке активов, особенно в сельской местности.
        3. Реализация ликвидных ценных бумаг в целях увеличения собственного капитала
предприятий в настоящее время может быть серьезным источником формирования капитала
предприятия в отличие от первого этапа приватизации через акционирование, когда акции
предприятий реализовывались в основном в обмен на приватизационные чеки. Прежде всего,
переоценка основных производственных фондов, проводимая с 1.01.95 г. независимо от форм
собственности, приводит к значительному росту стоимости реального капитала с учетом
инфляции. В этих условиях возникает возможность у предприятий под разницу между балансовой
стоимостью основных фондов и их рыночной стоимостью провести дополнительную эмиссию
ценных бумаг (акций). Однако, учитывая неустойчивое финансовое положение предприятий,
вложения инвестиций в эти ценные бумаги характеризуются повышенным риском и требуют
дополнительных гарантий и обоснований.
        4. Мировая практика показывает, что банки при выдаче кредита (особенно долгосрочного)
оценивают компанию в основном по двум показателям: ликвидный залог на покрытие кредита и
операционный денежный поток. Наиболее важный из них – денежный поток предприятия.
        Операционный денежный поток определяется как разница между доходами предприятия и
его расходами. Величина операционного потока характеризует способность предприятия
выполнять обязательства, связанные с обслуживанием заемного капитала и выплатить долг банку.
Если предприятия являются неплатежеспособными, производственная деятельность остановлена
или существенно снижены ее объемы, эффективность, операционный денежный поток имеет
отрицательное значение. Поэтому банки или другие организации выдают кредиты крайне
неохотно и под большие проценты, которые предприятие не в состоянии заплатить, а сам кредит
вернуть в короткие сроки.
        Таким образом, при выводе из кризисного состояния предприятия испытывают
повышенную потребность в инвестициях, но возможности привлечения инвестиций в такие
предприятия крайне ограничены и характеризуются повышенным риском. Именно этим в
значительной степени объясняется низкая эффективность процедур внешнего управления и
санации, направленных на финансовое оздоровление предприятий.
        Федеральной службой по делам о несостоятельности (банкротстве) (ФСФО) разработан
ряд документов, определяющих деятельность различных организаций и, прежде всего самой
ФСФО по оказанию государственной финансовой поддержки неплатежеспособным предприятиям.
Это пакет документов, регламентирующих составление и согласование планов финансового
оздоровления. Данные документы базируются на селективном подходе к отбору предприятий,
исходя из ограниченности ресурсов, направляемых государством на цели финансовой поддержки.
        Финансовые ресурсы, которые государство может направить на государственную
поддержку неплатежеспособных предприятий, крайне ограничены, поэтому определены критерии
отбора предприятий, нуждающихся в финансовой поддержке государства.