Финансовый менеджмент компаний. Сироткин В.Б. - 28 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

28
Бухгалтерские оценки стоимости активов
Выше был рассмотрен инвестиционный подход к стоимости активов.
Бухгалтерский метод определяет стоимость компании как бухгалтер-
скую прибыль, умноженную на коэффициент "цена-прибыль" (Ц/П).
Коэффициент Ц/П не может охватить весь экономический цикл ком-
пании. Если взять две компании с одинаковой динамикой прибыли, но
отличающимся потоком инвестиций, то свободный денежный поток у
них будет различаться. Свободный поток выше у компании, которая
меньше инвестирует. Ориентация на краткосрочную прибыль в ущерб
инвестициям в долгосрочной перспективе ухудшает положение компа-
нии. Главный недостаток бухгалтерского метода исчисления стоимости
в том, что он не учитывает инвестиции, требуемые для создания при-
были. Улучшить бухгалтерский метод оценки стоимости можно, если
использовать формулу
1
/
,
g
r
ЦП
ig
−
=
−
где g – долгосрочный темп роста прибыли и денежного потока; r – рен-
табельность новых инвестиций; i – ставка дисконтирования.
Бухгалтерские оценки стоимости компании не позволяют надежно
прогнозировать рыночные показатели компании. Эффективный рынок
означает, что он моментально проецирует всю, имеющуюся в обществе
информацию о компании, на цену ее акций. При принятии управлен-
ческих решений менеджеры оценивают целесообразность таких реше-
ний изменения цены акций компании (стоимости компании). Рыночная
стоимость компании наиболее информативный показатель, включаю-
щий в себя все другие показатели.
Бухгалтерские оценки хороши, когда необходимо ответить на вопрос
– как было? Но на вопрос, что делать дальше, бухгалтерские оценки
стоимости не дают исчерпывающего ответа.
Можно привести следующие основные недостатки бухгалтерских
оценок:
1. Бухгалтерские оценки активов фиксируют значение цены на дату
приобретения активов. Поэтому бухгалтерская оценка активов может
существенно отличаться от рыночной цены.
2. Амортизационные отчисления начисляются в бухгалтерском учете
по принятой схеме (линейная, прогрессивная и др.). Списание стоимос-
ти в такой схеме не соответствует фактическому износу активов.

Страницы