Составители:
Рубрика:
120
Примеры расчетов
Пример 1.
Компания А имеет 8 у.е. в 10-процентных обеспеченных облигациях.
Соглашение предусматривает возможность дополнительного выпуска
облигаций, если они удовлетворяют следующим условиям:
1. Процентное покрытие до налогообложения (доход до уплаты на-
логов + проценты по облигациям)/процент по облигациям не менее 4.
2. Чистая амортизационная стоимость активов, служащая обеспече-
нием выпуска, превышает объем долгового финансирования, обеспе-
ченного этими активами, в 2 раза.
3. Отношение задолженности к собственному капиталу не превыша-
ет 0,5.
Чистый денежный поток после уплаты налогов 2 у.е., ставка налого-
обложения доходов 50%, размер собственного капитала 40 у.е.,
Стоимость амортизованных активов, служащих обеспечением фи-
нансирования, 30 у.е.
Предполагая, что 50% поступлений от нового выпуска облигаций
будет направлено на пополнение активов, и, что компания не имеет
фонда погашения, определите сколько еще 10-процентных долговых
обязательств может быть продано при соблюдении каждого из трех за-
щитных условий. Каково обязательное условие, ограничивающее но-
вую эмиссию.
Решение.
1. Обозначим объем нового займа в млн у.е. – X.
2. Выразим три защитных условия:
а)
4,8
4
0,8 0,1X
=
+
⇒
4(0,8 0,1 ) 4
,8
X
+=
⇒
X=4 у.е.
б)
30 0,5
2
8
X
X
+
=
+
⇒
X=9,333 у.е.
в)
8
0
,5
40
X
+
=
⇒
X=12 у.е.
Условие а) ограничивает новую эмиссию размером 4 у.е.
Пример 2.
Компания Б планирует рефинансирование своих привилегирован-
ных акций. Ставка дивидендного дохода по акциям 6 р., номинальная
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 118
- 119
- 120
- 121
- 122
- …
- следующая ›
- последняя »
