Составители:
Рубрика:
121
стоимость 50 р., цена выкупа 52 р., число выпущенных в обращение
акций 500000 шт., новый выпуск предусматривает доход 11% и рыноч-
ная ситуация такова, что при этой ставке акции будут продаваться по
номиналу. Суммарная номинальная стоимость выпуска 25 млн р. Из-
держки размещения 780 тыс. р. не подлежат налогообложению. Ставка
налогообложения 30%. Время параллельного обращения обоих выпус-
ков акций 90 дней. Дивиденды по привилегированным акциям выпла-
чивают раз в год, пока выпуск не выкуплен, и не освобождаются от
налогообложения.
Следует ли компании Б осуществлять рефинансирование своих акций.
Решение.
Решение сведено в таблицу.
Таблица 39
Расчет экономии
втсдерсхынженедкоттойытсиЧ.1
).р25(йицкахыннаворигеливирпхыратспукыванытартаЗ 00000062
-емзарикжредзи–.рнлм52(аксупывоговоняинелпутсопеытсиЧ
).рнлм87,0(яинещ
00002242
ьтсонзаР0000871
-додоирепазмяицкамыннаворигеливирпмыратсопыднедивиД
)09/063(:).тшнлм5,0х6(воксупыв2яинещарбоогоннемервон
000057
ииссимэтатьлузерйынженедйищбО0000352
нлм87,0(яинещемзаркежредзитечсазяимонокэяавоголансуниМ
.р
)3,0
000432
втсдерсхынженедкоттойытсиЧ0006922
.мяицкамыратсопвтсдерсхынженедкоттойытсичйоводоГ.2
ыднедивиД0000003
.мяицкамывонопвтсдерсхынженедкоттойытсичйоводоГ.3
ыднедивиД0000572
аксупывоговониинещемзарирпхаднедивиданяимонокЭ.400052
Дисконтируя эту экономию по ставке 11% на бесконечный период,
получим будущие доходы
0,25
0,11
=
2272727 р. Чистый доход при сопос-
тавлении оттока денег и потока будущих доходов составит отрицатель-
ную величину (2272727 – 2296000). Поэтому от рефинансирования при-
вилегированных акций следует отказаться.
