Прикладная экономика. Сироткин В.Б. - 20 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

20
графный, почтовый), наличная иностранная валюта, банковские депози-
ты (вклады) в иностранной валюте.
Валютные рынки, как и другие рынки капиталов, высокостандар-
тизованы как по срокам обращения, так и по "фасовкам пакетов" инст-
рументов. Стандартизация позволяет снизить затраты операторов на
трансакции капитала. Например, на рынке евродолларов стандартный
"лот" валюты составляет 1 млн дол. США. Вы, конечно, можете купить
и 700 тыс. дол., но такая покупка обойдется значительно дороже.
Теория паритета процентных ставок обосновывает равенство соот-
ношения процентных ставок соотношению форвардного и СПОТ ва-
лютных курсов, что выражено формулой:
p р/дол
дол р / дол
1
,
1
if
iS
+
=
+
(1)
где i
p
, i
дол
– номинальные процентные ставки по рублевым и долларо-
вым вкладам; f
р/дол
– форвардный обменный курс доллара; S
р/дол
– "спот"
обменный курс доллара.
Пример.
Что выгоднее, предоставить на один год 1 млн дол. в виде займа в
долларах или рублях? Ставка за год по рублевым депозитам i
p
= 30%,
ставка по долларовым депозитам i
дол
= 8,3%. Официальный курс Цен-
трального банка S
р/дол
= 30 руб/дол. Форвардный курс на конец года
f
р/дол
= 36 руб/дол. (темп роста за год 20%)
Решение: К концу года, разместив 1 млн дол. на долларовый де-
позит, получим 1× 1,083 = 1,083 млн дол. Обменяв 1 млн дол. на
рубли по текущему валютному курсу, получим 30 млн руб. Размес-
тив эти деньги на рублевый депозит в конце года, получим 30 × 1,3 =
= 39 млн руб. Обменяв рубли в конце года на доллары, если мы име-
ем форвардный контракт (обязательство поставить валюту через оп-
ределенный срок по курсу, установленному на дату заключения кон-
тракта), получим 39/36 = 1,083 млн дол.
Оба варианта использования инвестиций в 1 млн дол. обеспечили к
концу года одинаковую доходность. Если бы равенство (1) не соблюда-
лось, мы получили бы механизм создания денег, когда можно было бы
брать займы по низким процентным ставкам в одной валюте, конверти-
ровать ее, размещать в государстве с высокими процентными ставка-
ми, затем обратно конвертировать, погашая займ и возобновляя его, и

Страницы