Составители:
Рубрика:
3
ПРЕДИСЛОВИЕ
Стоимость (дисконтированный денежный поток) сосредотачивает в
себе полную информацию о деятельности компании. Другие показате-
ли, используемые для оценки деятельности, не являются всеобъемлю-
щими, как правило, охватывают краткосрочный период (прибыль на
акции и др.), и не могут выступать надежной основой долгосрочного
финансового планирования.
Когда компания наращивает стоимость, она привлекает к себе капи-
тал, поскольку капитал течет в сторону высокой отдачи. Менеджеры
компаний создают стоимость, обеспечивая в долгосрочной перспекти-
ве, прибыли, превышающие издержки привлечения капитала.
Для управления компанией менеджмент стоимости должен стать по-
стоянным образом действия. Только в этом случае компания может со-
хранить конкурентные преимущества в долгосрочной перспективе.
В разных странах механизмы привлечения инвестиций для коммер-
ческих организаций устроены по-разному. Например, в США высоко-
развитые финансовые рынки определяют требования к управлению ком-
паниями по критериям стоимости.
В нашей стране, где, по сути, отсутствует финансовый рынок, пре-
доставляющий инвесторам и кредиторам сигналы об эффективности
деятельности компаний, сегодня сложно управлять по критериям сто-
имости. Однако как нам представляется, рост и интеграция отечествен-
ной промышленности в мировую систему хозяйствования потребует ис-
пользования современных стоимостных подходов к управлению пред-
приятиями.
Настоящее учебное пособие предназначено для читателей, интере-
сующихся оценкой альтернативных стратегий корпораций, последстви-
ями структурных преобразований, управлением многопрофильными
компаниями.
Книга состоит из четырех разделов.
Первый раздел рассматривает теоретические аспекты оценки сто-
имости компаний: модель дисконтированного денежного потока и мо-
дель экономической прибыли. В рассмотренных моделях выделены клю-
чевые факторы стоимости, которые можно использовать в качестве це-
левых финансовых нормативов: темп роста доходов, рентабельность
инвестированного капитала по отношению к средневзвешенным затра-
там на капитал, свободный денежный поток.
