Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 68 стр.

68

влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собствен-
ного капитала.
     Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между изменени-
ем чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты процентов и нало-
гов.
     Производственный леверидж зависит от структуры издержек произ-
водства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-
переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производствен-
ный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объ-
ема выпуска и продаж и прибыли. Производственный леверидж показыва-
ет изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.
     Производственно-финансовый (комбинированный) леверидж оцени-
вает совокупное влияние производственного и финансового левериджа.
Здесь происходит мультипликация рисков предприятия.

   4.4. ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ: СУЩНОСТЬ, КОНЦЕПЦИИ
РАСЧЕТА, КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО
РЫЧАГА. ВОЗМОЖНЫЕ МЕРОПРИЯТИЯ ПО СНИЖЕНИЮ
ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА

     В финансовом менеджменте существуют две концепции расчета и
определения эффекта финансового левериджа. Эти концепции возникли в
разных школах финансового менеджмента.

     I. Западноевропейская концепция
     Эффект финансового левериджа трактуют как приращение к рента-
бельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию
заемного капитала.
       ЭФРз-е = (1 – ставка налога на прибыль) ×
       × (экономическая рентабельность активов –
        – средняя расчётная ставка процента за кредит) × заёмный капитал ⁄
     / собственный капитал,                                            (4.7)

где ЭФРз-е – эффект финансового рычага.
     Эффект финансового рычага должен быть равен 30 – 50 % от уровня
экономической рентабельности активов.
     Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа по-
зволяет выделить в ней три основные составляющие.