Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 69 стр.

                                                                     69

      1. Налоговый корректор финансового левериджа (1 – ставка налога
на прибыль), который показывает, в какой степени проявляется эффект
финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения
прибыли.
      Налоговый корректор финансового левериджа практически не зави-
сит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль уста-
навливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финан-
совым левериджем дифференциальный налоговый корректор может быть
использован в следующих случаях:
      а) если по различным видам деятельности предприятия установлены
дифференцированные ставки налогообложения прибыли;
      б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует
налоговые льготы по прибыли;
      в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою
деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где дейст-
вует льготный режим налогообложения прибыли;
      г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою
деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения
прибыли.
      В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную
структуру производства (а, соответственно, и на состав прибыли по уров-
ню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложе-
ния прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового
левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).
      2. Дифференциал финансового левериджа (экономическая рента-
бельность активов – средняя расчетная ставка процента за кредит), кото-
рый характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельно-
сти активов и средним размером процента за кредит.
      Дифференциал финансового левериджа является главным условием,
формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эф-
фект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, ге-
нерируемый активами предприятия, превышает средний размер процента
за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифферен-
циала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях бу-
дет его эффект.
      В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует по-
стоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового ле-
вериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.