Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 71 стр.

                                                                      71

собственного капитала. Иными словами, прирост плеча финансового ле-
вериджа вызывает еще больший прирост его эффекта (положительного
или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной
величины дифференциала финансового левериджа).
     Таким образом, при неизменном дифференциале плечо финансового
левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уров-
ня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой
прибыли. Аналогичным образом, при неизменном плече финансового ле-
вериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала
генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный ка-
питал, так и финансовый риск ее потери.
     Знание механизма воздействия финансового капитала на уровень
прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска по-
зволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой ка-
питала предприятия.

     II. Американская концепция расчета финансового левериджа
     Эта концепция рассматривает эффект в виде приращения чистой
прибыли на 1 обыкновенную акцию на приращение нетто-результат экс-
плуатации инвестиций, то есть этот эффект выражает прирост чистой
прибыли, полученный за счет приращения нетто-результат эксплуатации
инвестиций.
               Прибыль до налогооблолжения + процент за кредит      (4.8)
     ЭФРам =                                                   .
                        Прибыль до налогообложения

     Эта формула показывает степень финансового риска, возникающего
в связи с использованием заемного капитала, поэтому чем больше сила
воздействия финансового левериджа, тем больше финансовый риск, свя-
занный с данным предприятием:
     а) для банкира – возрастает риск невозмещения кредита;
     б) для инвестора – возрастает риск падения дивиденда и курса акций.
     Таким образом, первая концепция расчета эффекта позволяет опре-
делить безопасную величину и условия кредита, вторая концепция позво-
ляет определить степень финансового риска, и используется для расчета
совокупного риска предприятия.