Оценка и реструктуризация финансовых институтов. Задорин В.И. - 41 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПбУУиЭ | Магадан

Составители: 

Рубрика: 

41
Средневзвешенная стоимость капитала (ставка дисконтирования для всего инвестированного капитала)
вычисляется по формуле:
WACC = r
s х
w
s +
rp х wp + r
D х
w
D х
(1 - t
c)
Здесь r
s
- стоимость собственного капитала, стоимость привлечения акционерного капитала
(обыкновенные акции); w
s
- доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия; rp -
стоимость привлеченного капитала, стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные
акции); wp - доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия; r
D
- стоимость заемного
капитала, стоимость привлечения кредитов; w
D
- доля заемного капитала в структуре капитала пред-
приятия; t
c
- ставка налога на прибыль предприятия.
Искомая ставка дисконтирования, которая представляет собой ставку дохода для определения текущей
стоимости будущих доходов, должна соответствовать применяемому денежному потоку. Следует
учитывать, что для реального (очищенного от инфляционной составляющей) денежного потока
применяется реальная ставка дисконтирования. Для номинального (учитывающего инфляционные
ожидания) денежного потока используют номинальную ставку дисконтирования. Для денежного потока
собственного капитала рассчитывается ставка дисконтирования для собственного капитала. Для
денежного потока инвестированного капитала используют ставку дисконтирования, определяемую на
средневзвешенную стоимость капитала.
Если используется реальный денежный поток, то ставка дисконта, учитывающая инфляционную
составляющую, должна быть скорректирована на величину инфляции по модели Фишера либо исполь-
зуют в расчетах номинальный денежный поток.
Переход от номинальной ставки дисконтирования к реальной ставке по модели Фишера осуществляется
по формуле: rR = (rN – i) : (1+i), где i - индекс инфляции.
В качестве комментария к формуле Фишера следует сказать, что ставка дисконтирования и индекс
инфляции должны относиться к одинаковым по длительности периодам, например год, квартал или
месяц.
2. ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ ИНСТИТУТОВ НА ПРИМЕРЕ БАНКОВСКОГО БИЗНЕСА
2.1. Основания для проведения оценки стоимости банка
Среди финансовых институтов, функционирующих на российском рынке, банки отличаются
множеством специфических черт, связанных с правовой системой и особенностями данного бизнеса. Это:
- жесткая регламентация и надзор за деятельностью со стороны Центрального банка РФ;
- низкий уровень собственного капитала и высокий удельный вес заемных средств;
- высокая степень концентрации рисков на балансе банка;
- порядок ведения бухгалтерского учета;
- сложность в совершении и оформлении ряда операций (например, операций с производными
инструментами и др.).
Банки предоставляют обществу специфический продукт — деньги, действуя по принципу: подешевле
приобретают в одном месте и подороже продают в другом. Операции на рынке проводятся в основном за
счет заемных средств. Однако стремление управляющих банками достичь высокого уровня
рентабельности активов и капитала при незначительном участии в операциях собственных средств
приводит к высокой степени концентрации рисков на балансе кредитов участвующих организаций и
физических лиц.

Страницы