Составители:
Рубрика:
28 29
Результаты расчетов можно представить в следующем виде (табл. П4).
Таблица П4
Период, t Уровень распространения,
n(t)
Объем продаж,
n(t + 1) – n(t)
0 50 284,46
1 334,46 1855,51
2 2189,96 10 412,05
3 12 602,01 30 565,77
4 43 167,79 24 410,71
5 67 578,50 421,50
4.2. Учет инфляции
Для каждого шага проекта необходимо определить базисный индекс инфляции по формуле
K
inf
(t) = K
inf
(t – 1)K
inf
l (t – 1), (5)
на который следует умножить доходы и расходы в соответствующий период t.
Базисный индекс для нулевого периода инфляции принимается за единицу, для 1-го пе-
риода базисный индекс рассчитывается как индекс инфляции нулевого периода. умноженный
на базисный индекс нулевого периода. Пример расчета индексов инфляции представлен в табл. П5:
Таблица П5
Период 012345
Индекс
инфляции
(в долях)
1,4 1,38 1,35 1,35 1,3 1,25
Базисный
индекс
инфляции
1,0 1,4 1,93 2,61 3,52 4,58
4.3. Определение ставки дисконта
Для определения ставки дисконта, требуемой инвестором, можно использовать модель
оценки капитальных активов. Ставка дисконта по этому методу определяется по формуле
E = R + E (R
m
– R), (6)
где R – номинальная безрисковая ставка, R = r + i + ri; R
m
– средняя доходность нессудных
инвестиций в экономике; r – реальная безрисковая ставка ссудного процента, i – средняя инфляция
за весь жизненный цикл, E – отношение изменчивости доходности инвестиций в целом
по экономике (для условий задачи принимается r = 0,1, R
m
– R = 0,05, средняя инфляция (i)
рассчитывается как средняя по заданным в табл. 5 значениям инфляции, i = 0,34; R = 0,1 + 0,34 +
+ 0,1 0,34 = 0,47. Таким образом, Е = 0,47 + 0,95 0,05 = 0,518 (51,8 %).
4.4. Денежные потоки проекта
Для определения финансовых показателей проекта необходимо рассмотреть денежные
потоки проекта. Все соответствующие платежи и поступления относятся на начало каждого
шага. Все расходы и доходы, кроме амортизации, умножаются на
соответствующий шагу про-
екта базисный индекс инфляции. Амортизация нематериальных активов учитывается отдель-
но, а срок амортизации принимается равным периоду их использования в рассматриваемом
проекте. Расчет денежных потоков представлен в табл. П6.
Таблица П6
Шаг
0 1 2 3 4 5
Продажи,
шт.
284,46 1 855,51 10 412,05 30 565,77 24 410,71 421,50
Базисный
индекс ин-
фляции
1,00 1,40 1,93 2,61 3,52 4,58
Валовая
прибыль,
тыс. р.
426,69 3 896,56 30 142,88 119 665,01 128 888,55 2 895,74
Лицензия,
тыс. р.
200,00
НИОКР,
тыс. р.
42 850,00
Маркетинг,
тыс. р.
85,34 779,31 6 028,58 23 933,00 25 777,71 579,15
Доп.аморти-
зация, тыс. р.
7 141,67 7 141,67 7 141,67 7 141,67 7 141,67 7 141,67
Страховка,
тыс. р.
17 140,00
Прибыль
–66 990,32 –4 024,42 16 972,64 88 590,34 95 969,17 –4 825,08
Налог на
прибыль,
24 %
–16 077,68 –965,86 4 073,43 21 261,68 23 032,60 –1 158,02
Чистая при-
быль
–50 912,64 –3 058,56 12 899,20 67 328,66 72 936,57 –3 667,06
Денежный
поток (Cash
Fl ow)
–43 770,97 4 083,11 20 040,87 74 470,32 80 078 ,24 3 474,61
Коэффици-
ент дискон-
тирования
1,00 0,66 0,43 0,28 0,19 0,12
Диск онтиро-
ванный де-
нежный по-
ток
(Disc ounted
CF)
–43 770,97 2 683,61 8 657,10 21 143,04 14 942,62 426,13
Прибыль рассчитывается как разность между валовой прибылью и затратами на приоб-
ретение лицензии, НИОКР, маркетинг, амортизацию, страховку. Чистая прибыль – прибыль
после налогообложения.
