ВУЗ:
Рубрика:
1
)1(
OF
)1(IF
MIRR
0
0
−
+
+×
=
∑
∑
=
=
−
n
n
i
i
i
n
i
in
i
r
r
,
где ОF
i
– отток денежных средств в
i
-м периоде (по абсолютной величине); IF
i
– приток денежных
средств в
i
-м периоде;
r
– цена источника финансирования данного проекта;
n
– продолжительность
проекта.
Если MIRR > CC, то проект приемлем, где СС – цена источника финансирования.
Между критериями NPV, PI, IRR, CC имеются очевидные взаимосвязи:
если NPV > 0, IRR > CC, PI > 1 – проект приемлем;
если NPV < 0, IRR < CC, PI < 1 – проект необходимо отвергнуть;
если NPV = 0, IRR = CC, PI = 1 – проект ни прибыльный, ни убыточный.
Ко второй категории методов оценки инвестиционных проектов относятся:
1. Метод определения недисконтированного срока окупаемости проектов, PP:
i
S
I
о
PP =
,
где
I
o
– единовременные затраты (первоначальные инвестиции);
S
i
– годовой доход, обусловленный
единовременными затратами, распределённый равномерно по периодам.
Если доходы распределены по годам не равномерно, то срок окупаемости рассчитывается по
правилу, рекомендуемому для расчёта дисконтированного срока окупаемости.
2.
Метод расчёта коэффициента эффективности инвестиций, ARR (accounting rate of return):
)ICIC(
2
1
PN
ARR
21
+
=
,
где PN – среднегодовая прибыль;
2
ICIC
21
+
– средняя величина инвестиций.
Если по истечении срока реализации анализируемого проекта допускается наличие остаточной или
ликвидационной стоимости, то она вычитается из средней величины инвестиций.
Среди всех существующих методов оценки инвестиционных проектов наиболее
предпочтительными являются:
− метод определения чистой текущей стоимости проекта;
− метод расчёта внутренней нормы прибыли;
− метод расчёта индекса рентабельности инвестиций;
− дисконтированный срок окупаемости.
Вторая категория методов оценки инвестиций имеет существенные недостатки, в частности, не
учитывает временной фактор. Критерий PP применяют в отдельных ситуациях, например, когда
предприятие отдает предпочтение ликвидности или когда инвестиции сопряжены с высокой степенью
риска. Критерий ARR рассчитывается при сравнительной оценке деятельности подразделений
предприятия.
П р и м е р оценки эффективности инвестиционных проектов.
Предприятие приобретает новую технологическую линию. Стоимость линии составляет 10 млн.
долларов Срок эксплуатации – 5 лет, износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной
амортизации, т.е. 20 % годовых. Ликвидационной стоимости будет достаточно для покрытия расходов,
связанных с демонтажом линии. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в
следующих объёмах (тыс. долл.): 6800, 7400, 8200, 8000; 6000. Текущие расходы по годам оцениваются
следующим образом (тыс. долл.): 3400 тыс. долл. – в первый год эксплуатации линии с последующим
ежегодным ростом их на 3 %. В текущие расходы не включена амортизация линии. Налоги и сборы от
прибыли составляют 30 %. Цена авансированного капитала 19 %. В соответствии со сложившейся
практикой принятия решений в области инвестиционной политики руководство предприятия не считает
целесообразным участвовать в проектах со сроком окупаемости более 4 лет. Целесообразен ли данный
проект к реализации? Определить NPV, PI, IRR, DPP.
Решение
. Оценка эффективности выполняется в 3 этапа:
1. Расчёт чистых денежных поступлений по годам реализации проекта.
2. Расчёт показателей оценки эффективности проекта.
3. Анализ показателей оценки.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 21
- 22
- 23
- 24
- 25
- …
- следующая ›
- последняя »
