Курс лекции по макроэкономике. Фридман А.А. - 134 стр.

      Коэффициент q является индикатором прибыльности инвестиций для
фирмы, но на уровне экономики в целом, как показывают эмпирические
исследования, связь между q и динамикой инвестиций довольно слабая.


Инвестиции и неопределенность
      Мы      знаем,     как,   используя      концепцию       приведенной          стоимости
инвестиционного проекта, можно выбрать наиболее выгодный проект. Однако
задача усложняется, если принять во внимание, что будущие доходы от этого
проекта, как правило, трудно прогнозировать. Предположим, что в отношении
будущих доходов имеется неопределенность. Как это может повлиять на решение
об инвестировании?
      Для простоты рассмотрим пример инвестиционного проекта, который
требует первоначальных вложений в размере 16 млн. рублей и начнет приносить
доход немедленно. На сегодняшний день продукция, которую фирма сможет
производить в результате осуществления этого проекта, приносит чистую выручку
в размере 2 млн. рублей в год. Есть следующий прогноз относительно ожидаемого
чистого дохода на следующий год и все последующие годы (будем считать, что
уровень цен при этом останется прежним, то есть инфляция отсутствует): с
вероятностью ½ чистая выручка составит 3 млн. рублей и с вероятностью ½
выручка составит 1 млн. рублей. Предположим, что ставка процента r одинакова
для всех периодов и равна 10% годовых. Попробуем ответить на вопрос, следует ли
инвестировать в этот проект сегодня (в период 1), при условии, что в последующие
годы такой возможности уже не представится? Если инвестор нейтрален к риску,
то для него важна лишь ожидаемая прибыль от этого проекта:
                                              ⎛ 1      1          ⎞
       NPV1 = −16 + 2 + ( 0.5 ⋅ 3 + 0.5 ⋅ 1 )⎜⎜    +          + K⎟⎟ =
                                              ⎝1+ r (1+ r )
                                                            2
                                                                  ⎠
                 ⎛      1      1          ⎞           1+ r
       = −16 + 2⎜⎜ 1 +     +          + K⎟⎟ = −16 + 2      = −16 + 22 = 6
                 ⎝     1+ r (1+ r ) 2
                                          ⎠            r

      Поскольку        полученная     величина     приведенной          стоимости     проекта
положительна и других вариантов для инвестирования нет, то стоит реализовать
предложенный проект.



                                                                                          134