Курс лекции по макроэкономике. Фридман А.А. - 84 стр.

большинстве развитых стран не существует ограничений на владение зарубежными
активами. При этом условии стремление к максимизации дохода будет вести к
выравниванию доходности активов в разных странах, поскольку все стараются
вкладывать средства в наиболее прибыльные активы. Если посмотреть на
развивающиеся страны или страны с переходной экономикой, то в них, как
правило, этот рынок регулируется. Так, например, в России физическим лицам
запрещено открывать счета за рубежом. Вариантов регулирования множество: от
полного государственного контроля за рынком капитала (в этом случае капитал
абсолютно немобилен) до косвенного регулирования через соответствующие сборы
(в этом случае мы можем говорить о несовершенной мобильности капитала).
Правительство может также устанавливать ограничения на движения капиталов,
которые начинают действовать лишь после некой критической отметки (скажем,
ограничение на вывоз валюты сверх установленного норматива). В этом случае мы
также имеем дело с несовершенной мобильностью капитала.
    Итак, сальдо платежного баланса можно записать, как:
                                 f                   f
    (4)      BP = NX ( Y ,Y , R , N X ) + CF ( i − i ) ,
                         −   +       +   +       +

где CF – сальдо счета движения капитала. Говорят, что платежный баланс
находится в равновесии, если BP = 0. Точки равновесия платежного баланса можно
изобразить в осях доход-ставка процента, и мы получим кривую равновесия
платежного баланса при заданных величинах дохода за рубежом, реального
обменного курса и мировой ставки процента. Эту кривую в дальнейшем будем
называть кривой BP. Чем же определяется наклон этой кривой? Как следует из
формулы
                     di    CFi′
    (5)                 =−
                     dY    NX Y′
Таким образом, при наличии абсолютной мобильности капитала мы имеем
горизонтальную линию платежного баланса, поскольку в этом случае имеет место
бесконечно большая чувствительность перетоков капитала к процентной ставке.
При отсутствии мобильности капитала изменение ставки процента не оказывает
никакого влияния на движение финансового капитала, поскольку движение
капитала полностью контролируется государством и кривая платежного баланса в


                                                                            84