Оценка стоимости предприятия. Гараникова Л.Ф. - 120 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТвГТУ | Тверь

Составители: 

Рубрика: 

120
экономической реальности за исключением случаев, когда полезность для
хозяйствующего субъекта попросту отождествляют с прибылью.
Тем не менее в том, что касается полезности для инвестора
ожидаемого с инвестиции дохода, риск которого измерен показателем
среднего ожидаемого дохода (математического ожидания дохода),
необходимая ясность экономической природы такой полезности может
быть внесена и подтверждена соответствующими эмпирическими
(статистическими) исследованиями и данными.
Ниже предлагается достаточно простая интерпретация эконо-
мического содержания самого понятия полезности и функции полезности
рискованного дохода, риск которого определен упомянутым показателем
среднего ожидаемого дохода (математического ожидания дохода), а точнее
множеством ожидаемых вариантов этого дохода (включая варианты
потери средств, убытка) и вероятностями указанных вариантов.
Оцениваемый рискованный доход
E(W) =
∑
=
n
i
ii
pW
1
,
где W
i
– доход с инвестиции, согласно сценарию номер i (при наступлении
исхода «инвестиционной игры» с номером i); p
i
– вероятность сценария
(исхода) с номером i; сумма всех p
i
должна быть равна единице, а сами
показатели p
i
могут задаваться экспертно или (что гораздо реже)
определяться на основе статистики по доходам с достаточно строго
аналогичного бизнеса; п – количество возможных (ожидаемых) сценариев
(исходов) инвестиции.
Количественно полезность U(Е(W)) среднего ожидаемого с оп-
ределенным риском дохода (как показателя Е(W)) равняют тому
приращению ΔС*
E(W)
расходов инвестора на текущее потребление, на
которое увеличивается его текущее потребление в ожидании указанного
дохода с измеренным уровнем риска, если он будет получен в ближайшем
будущем:
U(Е(W)) = ΔС*
E(W)
.
Необходимо учесть то, что разные инвесторы (хозяйствующие
субъекты) в различной мере наращивают свои текущие расходы на
потребление в ожидании ближайшего по времени одного и того же дохода
Е(W)с тем же уровнем риска. В этом и сказываются разные
индивидуальные предпочтения к рискам конкретных инвесторов.
Для того чтобы эти предпочтения количественно
характеризовать
применительно к разным инвесторам (хозяйствующим субъектам),
эмпирически могут быть определены функции полезности, отражающие
то, как увеличивается прирост ΔС*
E(W)
текущих расходов на потребление
указанных разных инвесторов (хозяйствующих субъектов) при увеличении
ожидаемого в ближайшем будущем (повторим – к концу текущего
периода) рискованного, с определенным уровнем риска, дохода Е(W)).

Страницы