Оценка стоимости предприятия. Гараникова Л.Ф. - 121 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТвГТУ | Тверь

Составители: 

Рубрика: 

121
Эти функции имеют вид
U
j
= ΔС*
E(W)j
= U
j
(Е(W)),
где j – условный номер инвестора (хозяйствующего субъекта) с инди-
видуальными предпочтениями к рискам.
При разных основаниях логарифмов функции полезности могут быть
выражены квадратической, логарифмической видами зависимостей. При
логарифмической зависимости функции полезности наилучшим образом
могут быть аппроксимированы для практики.
Полезность вероятного дохода («богатства»)
и полезность инвестиции как игры
Учет индивидуальных
предпочтений к рискам с применением
индивидуальных функций полезности наиболее наглядно отражается в
терминах теории игр, когда инвестицию с разными ее вероятными
исходами понимают как своеобразную игру.
Пусть есть возможность инвестировать некоторую сумму (W
0
),
которая уже имеется у инвестора. Инвестиционный проект таков, что
может принести с вероятностью, равной р, дополнительный доход в ΔW
0
. С
той же вероятностью можно потерять ΔW
0
руб.
Существуют два равновероятных сценария, где инвестиционный
проект представляется как игра с описанными выше условиями.
Если инвестор выберет игру, решит инвестировать, то в результате
инвестиции средний ожидаемый его доход
E(W) = (W
0
+ ΔW
0
)p
1
+ (W
0
-ΔW
0
)p
2
.
Общая полезность от выигрыша и проигрыша для данного инвестора
будет выражаться так:
U(Е(W)) = p
1
U(W
1
)p
2
+ U(W
2
).
Полезность вложения W
0
в инвестиционный проект с описанными
вариантами ожидаемого дохода и их вероятностями для данного инвестора
меньше, чем полезность подвергаемого риску располагаемого им дохода,
который надо инвестировать:
U(Е(W))< E(U(W)),
следовательно, рассматриваемого инвестора можно назвать не склонным к
рискам.
Если бы оказалось (при другой индивидуальной для данного
инвестора функции полезности), что полезность
игры в глазах инвестора
больше, чем полезность необходимого для него «богатства», инвестора
можно было бы назвать склонным к рискам. Для него было бы характерно
иное по своей направленности неравенство:
U(Е(W))>E(U(W)).
Таким образом, нейтральными к рискам именуют тех инвесторов, для
кого и для чьих индивидуальных функций полезности справедливо
соотношение
U(
Е(W))=E(U(W)).

Страницы