Оценка стоимости предприятия. Гараникова Л.Ф. - 122 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТвГТУ | Тверь

Составители: 

Рубрика: 

122
Итак, выделяют три типа инвесторов: нейтральные к рискам, не
склонные к рискам, склонные к рискам.
12.1.2. Эквивалент будущего дохода («богатства»)
в инвестиционной игре с известными вероятностями
разных ее исходов для условий полной определенности
Если для конкретного инвестора полезность игры (инвестиционной
игры) не равна полезности необходимого для игры (вкладываемого в нее)
дохода, то для него всегда можно вычислить ту гипотетическую величину
вкладываемого в игру, располагаемого им с определенностью дохода W*
0
,
относительно которой все же будут выполнять равенство полезности
сохранения определенного дохода и полезности игры с риском для него.
Указанную величину W*
0
называют эквивалентом будущего дохода
(«богатства») в инвестиционной игре с известными вероятностями разных
ее исходов для условий полной определенности и вычисляют из уравнения
U(W*
0
) =
∑
=
n
j
jj
WUp
1
)( .
Экономический смысл величины W*
0
таков, что она указывает на
размер средств, которыми на данных инвестиционных условиях (при
данных рисках инвестиции – исходах «инвестиционной игры» и их
вероятностях) готов рисковать данный инвестор с присущими именно ему
предпочтениями к рискам.
Если допустить, что, как и у большинства инвесторов, функцией
полезности инвестора является функция натурального логарифма,
эквивалент S
E((W)
среднего ожидаемого рискованного дохода Е(W) для
условий определенности может быть выражен как
S
E((W)
= e
E[ln(W)]
,
где е – основание натурального логарифма, равное (с округлением) 2,7184.
12.1.3. Использование эквивалента среднего ожидаемого дохода
для условий определенности при оценке инвестиционных проектов
и ведущихся бизнесов
Оценка инвестиционных проектов и ведущихся бизнесов, (созданных
под них имущественных комплексов) на основе ожидаемых от проекта
(бизнеса) денежных потоков с учетом индивидуальных предпочтений к
рискам конкретного инвестора должна отражать три момента:
• риски проекта (бизнеса);
• отношение к рискам инвестора;
• фактор времени (ценность на текущий период времени или текущую
стоимость будущих
денежных потоков).
Если применять теорию полезности, то риски проекта можно
отражать тем, что для каждого будущего периода с номеров t методом
сценариев следует рассчитывать показатель среднего ожидаемого в этом

Страницы