Оценка стоимости предприятия. Гараникова Л.Ф. - 93 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТвГТУ | Тверь

Составители: 

Рубрика: 

93
обращении (за исключением акций, выкупленных акционерным
обществом или еще не размещенных на рынке); N
пак
– количество акций в
предлагаемом (приобретаемом) пакете; N
пак
/N
обр
= d (см. выше).
Однако с учетом степени контрольности или неконтрольности, а
также ликвидности или неликвидности предлагаемого (приобретаемого)
пакета акций (пая) рассматриваемого предприятия величина V
пак
должна
быть откорректирована на скидки (премии) в зависимости от указанных
факторов (в том, что касается фактора ликвидности акций или паев, хотя
бы в зависимости от ликвидности акций или процентных единиц пая по
отдельности).
Скидки (премии) в зависимости от степени контроля, который
обеспечивают предлагаемым (приобретаемым) пакетом акций (паем),
следует вводить в расчет по той причине, что инвестор, покупающий
контроль над предприятием, в состоянии использовать любой из
существующих каналов доступа к капиталу, который вложен в
предприятие (в фирму как отдельное юридическое лицо), и к доходам,
заработанным предприятием с этого капитала.
9.1.3. Влияние ликвидности акций и размещение их на рынке
Фактор учета ликвидности акции оцениваемой компании важен лишь
для инвестора, который не приобретает контроль над предприятием. Ему
важно сохранить возможность извлечения из предприятия, пусть даже не
за его счет, а за счет третьих лиц – покупателей акций или пая, своих
средств (чтобы они не оказались блокированными там) в момент, когда
ему это
удобно (согласно его потребительским или иным инвестиционным
планам).
Таким образом, если оценивается неконтрольный пакет акций (доля
меньшинства), а акции предприятия не ликвидны (доля в предприятии
свободно не реализуема), то со стоимости этого пакета, в которой уже
учтена степень обеспечиваемого пакетом акций контроля над предприя-
тием, необходимо произвести скидку за недостаток
ликвидности акций.
Обычно эта скидка составляет порядка 30 %. Конечно, в разных отраслях
(на основе специально собираемой статистики) она может различаться.
Оценивая крупный пакет акций, обеспечивающий контроль над
предприятием, фактором ликвидности можно вообще пренебречь, так как
контролирующий компанию инвестор приобретает возможность по-иному,
в случае необходимости, извлечь свои средства (непосредственно из
предприятия,
с его счета и за счет его имущества, например, заставляя
подконтрольных менеджеров компании выкупать акции владельца фирмы
за счет средств предприятия, иногда даже в ущерб интересам прочих
совладельцев фирмы).
Cкидка за неразмещенность акций компании на фондовом рынке, если
это нужно, производится дополнительно. Ее размер определяют на основе

Страницы