Компьютерные аналитические системы в финансовом менеджменте и инвестиционном проектировании. Гаврилова А.Н - 29 стр.

                                         29



       Четвертый метод: оценка ожидаемой эффективности проекта
 с учетом неопределенности производится при наличии более деталь-
ной информации о различных сценариях реализации проекта, вероят-
ностях их осуществления и значениях основных технико-
экономических показателей проекта при каждом из сценариев. Такая
оценка может производиться как с учетом, так и без учета схемы фи-
нансирования проекта. В случае, когда имеется конечное количество
сценариев и вероятности их заданы, ожидаемый интегральный эффект
проекта (Эож) рассчитывается по формуле:

                     Эож =   ∑Э P
                             k
                                 k   k    ,     (10)


где   Эk - интегральный эффект при k-м сценарии;
      P k - вероятность реализации этого сценария.

      В случае, когда информация о вероятностях сценариев отсутст-
вует (известно только, что они положительны и в сумме составляют
1), расчет ожидаемого интегрального эффекта производится по фор-
муле:

            Эож = λ х Эmax + (1 – λ) х Эmin ,          (11)

где Эmax и Эmin - наибольший и наименьший интегральный эффект по
рассмотренным сценариям;
      λ – специальный норматив для учета неопределенности эффек-
та, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйст-
вующего субъекта в условиях неопределенности. При определении
ожидаемого интегрального народнохозяйственного экономического
эффекта рекомендуется принимать на уровне 0,3 .

      В зависимости от того, каким методом учитывается неопреде-
ленность условий реализации проекта, норма дисконта в расчетах
эффективности может включать или не включать поправку на риск.
Включение поправки на риск обычно производится, когда проект оце-
нивается при единственном сценарии его реализации.
      Безрисковая коммерческая норма дисконта может устанавли-
ваться в зависимости от депозитных ставок банков первой категории
надежности (после исключения инфляции), а в перспективе – ставки
LIBOR по годовым еврокредитам, освобожденной от инфляционной
составляющей (ориентировочно 4-6% ).