Компьютерные аналитические системы в финансовом менеджменте и инвестиционном проектировании. Гаврилова А.Н - 27 стр.

                                  27



 проекта. Показатели эффективности проекта, исчисленные с учетом
 факторов неопределенности и риска, называются ожидаемыми. При
этом сценарий реализации проекта, для которого были выполнены расче-
ты эффективности, рассматривается как основной, все остальные воз-
можные сценарии -–как вызывающие позитивные или негативные откло-
нения от отвечающих основному сценарию значений показателей эффек-
тивности. Риск, связанный с возникновением тех или иных условий реа-
лизации проекта, зависит от того, с точки зрения чьих интересов он оце-
нивается.
      Проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказы-
вается эффективным и финансово реализуемым, а возможные неблаго-
приятные последствия устраняются мерами, предусмотренными органи-
зационно-экономическим механизмом проекта. Используются следую-
щие методы оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях
неопределенности:
      1. укрупненная оценка устойчивости;
      2. расчет уровней безубыточности;
      3. метод вариации параметров;
      4. оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных
характеристик неопределенности.
             Первый метод предполагает использование пессимистиче-
ских прогнозов параметров проекта и его экономического окружения, ре-
зервирование средств на непредвиденные расходы, повышение нормы
дисконта на величину поправки на риск. Проект считается устойчивым,
если при этих условиях его чистая текущая стоимость имеет положитель-
ное значение. Условие устойчивости может быть сформулировано сле-
дующим образом: на каждом шаге расчетного периода сумма накоплен-
ного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного
эффекта) и финансовых резервов должна быть неотрицательной. Жела-
тельно, чтобы она составляла не менее 5% суммы чистых операционных
издержек и осуществляемых на этом шаге инвестиций.
             Для укрупненной оценки устойчивости могут использоваться
показатели внутренней нормы доходности и индекса доходности. ИП
считается устойчивым, если внутренняя норма доходности не менее 25-
30% и при этом не предполагается займов по ставкам, превышающим это
значение, а индекс доходности превышает 1,2 .
      Согласно второму методу степень устойчивости проекта характе-
ризуется уровнем безубыточности, который определяется для проекта в
целом. Уровнем безубыточности на шаге n (S nБ ) называется отношение
безубыточного объема продаж к проектному на этом шаге. Расчет прово-
дится по формуле: