Компьютерные аналитические системы в финансовом менеджменте и инвестиционном проектировании. Гаврилова А.Н - 26 стр.

                                          26



       h - темп прироста цен, средний за шаг начисления процентов (все
 показатели выражаются в долях единицы).
      Эффективная процентная ставка (rэф) характеризует доход кредито-
ра за счет капитализации процентов, выплачиваемых в течение периода,
для которого объявлена номинальная процентная ставка. Так, если номи-
нальная процентная ставка за год равна rном (в долях единицы), а выплата
процентов происходит m раз в год, то процент при каждой выплате равен
rном
       m
           . Тогда эффективная годовая процентная ставка r эф (в долях едини-
цы) определяется по формуле:
                                 m
                        r
           r эф   = (1 + ном )       -1        (8)
                         m

      Выделяют следующие виды влияния инфляции: на ценовые пока-
затели, потребность в финансировании и в оборотном капитале. Первый
вид зависит, главным образом, от значений коэффициентов неоднород-
ности. Второй вид влияния зависит от изменения инфляции во времени.
Наименее выгодной для проекта является ситуация, при которой в начале
проекта существует высокая инфляция и, следовательно, заемный капи-
тал берется под высокий процент, а затем она падает. Для избежания не-
оправданно высоких процентных выплат рекомендуется при заключении
кредитного договора предусматривать пересмотр процентной ставки в
зависимости от инфляции или фиксировать в договоре не номинальную, а
реальную процентную ставку с тем, чтобы при начислении и выплате
процентов увеличивать ее (по формуле И. Фишера) в соответствии с ин-
фляцией, фактически имевшей место за это время.
      Третий вид влияния инфляции зависит как от ее неоднородности,
так и от уровня. По отношению к этому виду влияния все проекты делят-
ся на две категории (в основном в зависимости от соотношения дебитор-
ской и кредиторской задолженностей). Эффективность проектов первой
категории с ростом инфляции падает, а второй – растет. Рекомендуется
для проектов второй категории использовать минимально возможный
уровень инфляции, а для проектов первой категории из всех обоснован-
ных прогнозов инфляции следует выбирать максимальный.
      Кроме этого, финансовая реализуемость и эффективность проекта
должна проверяться при различных уровнях инфляции в рамках оценки
чувствительности проекта к изменению внешних условий.
      В расчетах эффективности необходимо учитывать неопределен-
ность, т.е. неполноту и неточность информации об условиях реализации
проекта, и риск, т.е. возможность возникновения таких условий, которые
приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников