Компьютерные аналитические системы в финансовом менеджменте и инвестиционном проектировании. Гаврилова А.Н - 9 стр.

                                9



     ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных по-
 ступлений над суммарными затратами для данного проекта соответ-
ственно без учета и с учетом неравноценности их разновременности.
Их разность (ЧД — ЧДД), которая, как правило, положительна, не-
редко называют дисконтом проекта, но ее не надо смешивать с нор-
мой дисконта.
      Для признания проекта эффективным, с точки зрения инвестора,
необходимо, чтобы его ЧДД был положительным; при сравнении аль-
тернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с
большим значением ЧДД (при условии, что он положителен).
Следующий показатель возникает, когда ЧДД проекта рассматривает-
ся как функция от нормы дисконта Е.
Внутренней нормой доходности (ВНД, внутренней нормой дисконта;
внутренней нормой рентабельности; Internal Rate of Return — IRR)
обычно называют такое положительное число Ê , что при норме дис-
конта Е = Ê чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0.
      Недостаток определенной таким образом ВНД заключается в
том, что уравнение ЧДД(Е) = 0 необязательно имеет один положи-
тельный корень. Оно может вообще не иметь корней или иметь не-
сколько положительных корней (см. рис. 4).
      Для того чтобы избежать этих трудностей, лучше определять
ВНД иначе:
ВНД — это положительное число Ê такое, что ЧДД:
при норме дисконта Е = Ê обращается в 0;
при всех Е> Ê отрицателен;
при всех 0 ≤ Е < Ê положителен.
      Определенная таким образом ВНД, если только существует,
всегда единственна. В частности, для проекта, имеющего зависимость
ЧДД(Е), приведенную на рис. 4, ВНД отсутствует. Не существует
ВНД и для проектов, у которых ЧД неположителен.
Норма дисконта, %




              Рис. 4. Зависимость ЧДД от нормы дисконта