Экономическая теория. Введение в экономику. Микроэкономика. Герасимов Б.И - 96 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТГТУ | Тамбов

Составители: 

Рубрика: 

13.9. ФАКТОР ВРЕМЕНИ И ДИСКОНТИРОВАНИЕ
Деятельность предприятия связана с необходимостью осуществления капиталовложений (инвестиций), под кото-
рыми понимаются затраты денежных средств в объекты предпринимательской деятельности в данное время в расчете
получить определенный доход в будущем. Предприятию нужно сравнить предстоящие затраты с отдачей, которая будет
получена от этих капиталовложений. Принципиальное значение здесь имеет фактор времени. Расходы осуществляются
сегодня, а доходы они принесут лишь в будущем. Следовательно, для принятия инвестиционного решения надо сопоста-
вить текущую стоимость (сегодняшние затраты) с будущей стоимостью (потенциальные доходы), потому что одна
и та же сумма денежных средств имеет большую ценность в данный момент времени по сравнению с будущим.
Сопоставлять денежные суммы, получаемые в разное время, позволяет метод дисконтирования (слово «дисконт»
означает скидка). Дисконтирование делает возможным сравнить денежные потоки, получаемые в разное время, путем
приведения (пересчета) их к текущему периоду, т.е. сопоставить величину сегодняшних затрат и будущих доходов.
В общем виде формула расчета будущего дохода выглядит так:
FV = РV (1 + r)
t
,
где FV – совокупный доход t года; РV – текущая стоимость; r – процентная ставка; t – число лет.
Используя ее, можно также решить обратную задачу – определить текущую стоимость будущего дохода:
d
t
KFV
r
FV
PV ×=
+
=
)1(
,
где
t
d
r
K
)1(
1
+
=
– коэффициент дисконтирования.
Капитальные вложения осуществляются в форме инвестиционного проекта. Важным показателем при оценке эф-
фективности инвестиционного проекта является чистая дисконтированная (приведенная) стоимость (NРV). Она пред-
ставляет собой разницу между дисконтированной суммой ожидаемых доходов и инвестициями, т.е. NРV = РV – I. Инве-
стирование имеет смысл только тогда, когда NРV ≥ 0. Положительное значение чистой дисконтированной стоимости
(NРV > 0) означает наличие спроса предприятия на капитальные ресурсы. Поэтому объем спроса предприятия на инве-
стиции будет тем выше, чем большее число проектов будут удовлетворять критерию положительной чистой дисконтиро-
ванной стоимости.
Поскольку NPV = (PV – I) = (FV
t
r)1(
1
+
– I), то величина NPV зависит от трех основных факторов:
1) объема предполагаемого дохода FV (прямая положительная связь);
2) уровня ставки процента (обратная связь);
3) величины стоимости необходимых капиталовложений (отрицательная зависимость – дорогостоящие проекты ме-
нее привлекательны).
Наиболее универсальным фактором, влияющим на деятельность всех предприятий, является второй – ставка про-
цента. В то же время ставка процента едина для всей экономики. Именно потому инвестиционная активность связывает-
ся в первую очередь с уровнем процента в экономике. При более высокой процентной ставке размер инвестиций умень-
шается. Снижение процента вызывает увеличение инвестиционных вложений.
Механизм влияния процента на инвестиционную активность состоит в следующем. Вне зависимости от того, какие
средства использует предприятие при инвестировании – собственные или заемные, рыночная процентная ставка выступа-
ет в качестве издержек, которые придется нести при реализации инвестиционного проекта.
В случае, если предприятием привлекаются средства со стороны, дело обстоит совсем просто. Процент как плата за
использование заемных средств будет фигурировать в виде внешних издержек предприятия. Чем выше ставка процента,
тем меньше найдется инвестиционных проектов, которые своей доходностью могут окупить издержки по выплате про-
цента. Если же предприятием задействованы собственные средства, процентная ставка принимает форму внутренних из-
держек.
В данном случае процент есть упущенная выгода от предоставления инвестиционных ресурсов другим участникам рын-
ка, например банку.
Если спрос на инвестиционный капитал предъявляется со стороны предприятий, то предложение заемных средств,
необходимых для закупки капитальных ресурсов, формируется и предприятиями, и домашними хозяйствами. Часть сво-
его дохода домашние хозяйства используют на текущее потребление, а предприятия – на текущие нужды. Другая же
часть дохода сберегается для будущего потребления (домохозяйствами) или инвестирования (предприятиями). Именно
эта часть поступает на рынок в виде предложения инвестиционных ресурсов.
Любой субъект экономики стремится максимизировать свое благосостояние, исходя из имеющихся возможностей.
Относится это правило и к определению пропорции, в которой доход делится на потребление и сбережение. Решающим
фактором для принятия решения в пользу сбережений выступает величина процентной ставки. Предложив свои сбереже-
ния по рыночной процентной ставке r, через t лет можно получить за это вознаграждение в виде дохода, выросшего в (1 +
r)
t
раз.
Взаимодействие спроса и предложения на рынке инвестиционных средств (рис. 13.8) определяет равновесное значе-
ние объемов инвестирования и цен на инвестиционные ресурсы (процентная ставка).
Пересечение кривых совокупного спроса на инвестиционные средства и совокупного предложения инвестиционных
средств в точке Е дает уровень рыночной процентной ставки r
Е
, который складывается не в рамках отдельной отрасли,
как на большинстве рынков, а в рамках всего народного хозяйства в целом.

Страницы