Мировая экономика. Тенденции теоретического анализа. Гоголева Т.Н. - 156 стр.

                                         156


       П редпо ло ж им, что рын о к ин о стра н н о й ва люты н а хо дится в
ра вн о весии (т.е. сущ ествует па ритет про цен тн ых ста во к : по ло ж ительн а я
ра зн ица про цен тн ых ста во к в по льзу к а к о го -либ о ин о стра н н о го
ф ин а н со во го цен тра ра вн а ф о рва рдн о йск идк е с ин о стра н н о й ва люты).
       З а тем ф ин а н со вые о рга н ы да н н о й стра н ы (н а пр., СШ А )
увеличива ют предло ж ен ие ден ег - пусть н а 10%, а в друго й стра н е
(Велик о б рита н ия ) н ичего н е мен я ется . Ка к среа гируют рын к и?
Т о ва рн ый рын о к - среа гирует в до лго сро чн о й перспек тиве в
со о тветствии с тео рией РРР - о б щ ий уро вен ь цен в СШ А во зра стет н а
10%, а к урс до лла ра по высится (т.е. до лла р о б есцен ится ≈10% (н а пр., с
R=2.0 до R=2.20). Н о это про изо йдет медлен н о и ра стя н уто .
Ф ин а н со вый рын о к - о треа гирует н емедлен н о . Сн иж ен ие r в СШ А сра зу
приведет к           увеличен ию по то к а а мерик а н ск их ин вестиций в
Велик о б рита н ию, а это в сво ю о чередь приведет к о б есцен ива н ию
до лла ра – н а пример н а 16%, т.е. б о льш е о ж ида емо го в б удущ ем
о б есцен ива н ия до лла ра («перелет»о б мен н о го к урса , рис. 2).
В цело м по следо ва тельн о стьсо б ытий б удет следующ а я :
Ms ↑ н а 10 % → r ↓ → о тто к к а пита ла → о б есцен ива н ие до лла ра н а 16%
→ в до лго сро чн о м перио де цен ы в СШ А по выся тся н а 10% → до лла р
по до ро ж а ет н а 6% → во звра т к до лго сро чн о му ра вн о весн о му
о б есцен ива н ию в 10%.
      П о чему про исхо дит “перелет” и по чему к урс до лла ра за тем
“во звра щ а ется ”?
      Ответ н а это т во про с мо ж н о по лучить с по мо щ ью тео рии по к рыто го
про цен тн о го а рб итра ж а :
      Сн иж ен ие про цен тн о й ста вк и r в СШ А со зда ет по ло ж ительн ую
ра зн ицу в про цен тн ых ста вк а х в по льзу Велик о б рита н ии, к о то ра я
превыш а ет величин уф о рва рдн о йск идк и с ф ун та стерлин го в.
      В результа те при по к рыто м про цен тн о м а рб итра ж е про исхо дит
увеличен ие по то к а ин вестиций из СШ А в Велик о б рита н ию, та к к а к
ин весто ры по к упа ют ф ун ты н а рын к е спо т (для увеличен ия сво их
ин вестиций в Велик о б рита н ию , т.к . о н и ста ли б о лее привлек а тельн ы из-
за высо к о й про цен тн о й ста вк и) и о дн о времен н о про да ют ф ун ты н а
ф о рва рдн о м рын к е (что б ы по к рыть сво й ва лютн ый риск ). Т а к им
о б ра зо м спро с н а ф ун ты увеличива ется н а рын к е спо т, а спро с н а
до лла ры увеличива ется н а ф о рва рдн о м рын к е), то есть ф о рва рдн ый к урс
ф ун та сн иж а ется . Это о зн а ча ет, что рын о к н а хо дится в о ж ида н ии
о б есцен ива н ия ф ун та и удо ро ж а н ии до лла ра в б удущ ем!
      Е дин ствен н ым спо со б о м для $ о б есцен иться н емедлен н о , а за тем
по до ро ж а ть и в ито ге о б есцен иться н а 10% в до лго сро чн о м перио де
я вля ется н емедлен н о е о б есцен ива н ие н а б о лее, чем 10% (“перелет”), а
за тем по степен н о е удо ро ж а н ие, что б ы устра н ить “перелет”.